20260118-光大期货-油脂油料策略周报_29页_4mb

光期研究 - 油脂油料策略周报总结

核心内容

本周油脂油料市场呈现震荡格局，国际市场分化，CBOT大豆价格回落，而BMD棕榈油和CBOT豆油则上涨。国内油脂油料整体偏强震荡，但受巴西大豆丰产及中加关系改善等因素影响，菜系价格承压。

主要观点

全球油料市场

1. 供需报告上调产量：11月供需报告显示全球油料产量和消费量上调，其中大豆产量上调幅度最大。
2. 全球油料累库：全球油料库存持续增加，市场关注去库存进程。
3. 美豆价格回落：由于巴西大豆丰产预期和美豆出口改善不及预期，美豆价格承压。
4. 巴西和阿根廷压榨数据：巴西大豆预售比例提升，出口同比增加；阿根廷压榨采购进度加快，但出口数据未达预期。

国内油料市场

1. 生猪市场：生猪现货价格上涨，养殖户对下半年行情看好，积极采购仔猪。
2. 豆粕市场：豆粕成交回落，下游以消化库存为主，表观消费量接近去年同期。豆粕现货价格坚挺，基差走强，但期货价格偏弱。
3. 大豆进口成本下降：大豆进口成本下降支撑豆粕现货价格，榨利回升。
4. 油脂市场：豆油和菜籽油库存下降，棕榈油库存持平。豆油仓单压力最大，5月后合约价格偏弱。

国际油脂市场

1. 印尼B40政策：印尼宣布维持B40政策，关注原油和棕榈油价差变化。
2. 马来棕榈油出口：马来棕榈油1月1-15日出口环比增加20.5%，去库压力较大。
3. 印度油脂消费：印度12月油脂表观消费下降，库存小幅增加。
4. 油脂基差走势：油脂基差稳中回落，月间价差反映市场预期。

关键信息

大豆市场

• 全球大豆产量上调：11月供需报告上调全球大豆产量，巴西和阿根廷大豆产量上调幅度最大。
• 美豆出口销售：美豆12月出口销售超200万吨，远超市场预期，对中国销售净增122.41万吨。
• 美豆压榨数据：美豆12月压榨量同比增加8%，为历史第二高。
• 巴西大豆出口：巴西大豆出口同比增加，但压榨季节性回落。

豆粕市场

• 豆粕成交回落：下游以消化库存为主，表观消费量接近去年同期。
• 豆粕现货价格：受进口成本下降影响，现货价格走高。
• 豆粕库存：国内豆粕库存持续去库，但去库速度放缓。
• 豆粕基差：基差偏强震荡，期货价格偏弱运行。

油脂市场

• 全球油脂供需：全球油脂产量和需求上调，供需矛盾定性为中性。
• 印尼棕榈油库存：印尼棕榈油库存增加，但出口预期改善。
• 马来棕榈油出口：马来棕榈油1月1-15日出口环比增加20.5%，去库压力显著。
• 豆油和菜籽油库存：豆油和菜籽油库存下降，棕榈油库存持平。
• 油脂基差：豆油基差稳中回落，棕榈油和菜籽油基差同样承压。

市场策略建议

• 美豆：价格止跌，但涨幅受限，建议关注震荡区间。
• 豆粕：现货价格坚挺，但期货价格偏弱，建议震荡偏弱思路。
• 油脂：豆油和棕榈油坚挺，菜油补跌，建议关注59反套策略。

重要事件

• 中加关系改善：加拿大总理访华，双方达成多项经贸合作成果，包括关税调整的市场传言，可能影响菜籽系价格。
• 印尼政策：印尼推迟实施B50生物柴油政策，关注其对棕榈油需求的影响。
• 美国生柴政策：美国计划3月初公布生柴政策，市场预期政策落地将影响生柴需求。

研究团队信息

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获得最佳农产品分析师称号。
• 侯雪玲：豆类分析师，期货从业十余年，多次获得大商所研发团队奖项。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，曾担任第一财经频道嘉宾分析师。

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