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油脂油料产业周报总结（2026年01月12日-2026年01月18日）

核心内容概述

本报告分析了2026年1月12日至18日期间，全球及中国油脂油料市场的走势，重点关注大豆、豆粕、菜籽、菜粕、棕榈油、豆油、菜油等主要品种。整体市场呈现偏空、震荡偏弱的态势，主要受到全球供应宽松、出口改善、压榨需求强劲等因素影响。同时，报告指出多个外生变量可能对市场产生影响，包括关税政策、生柴政策、天气变化等。

主要观点

1. 大豆市场

• 价格走势：美豆03合约收于1056.25美分/蒲氏耳，周跌幅0.61%，整体偏弱。
• 供应情况：
  • 南美：巴西产量上调300万吨至1.78亿吨，阿根廷产量维持4850万吨不变，南美整体仍为大供应预期。
  • 北美：美豆产量较12月预期上调900万蒲氏耳至4262万吨，期末库存上调6000万蒲氏耳至3.5亿蒲氏耳。
• 需求情况：
  • 出口数据改善，但年度累计出口仍低于预期。
  • 压榨需求强劲，12月压榨量同比增加8.9%，累计压榨量同比增加11.26%。
• 总结与策略：
  • 近端价格受北美宽松格局支撑，远端则关注南美产量兑现情况。
  • 建议关注抛储成交、海关放行速度及南美天气。
• 风险提示：天气、关税、生柴政策等。

2. 蛋白粕市场

• 价格走势：M2605合约收于2727元/吨，周跌幅12%，全球宽松预期升温。
• 库存情况：
  • 大豆库存维持高位，豆粕库存略降，但同比上升。
• 需求情况：
  • 压榨需求保持高位，但提货量略有波动。
• 总结与策略：
  • 近端供应偏紧，远端全球供应宽松，价格呈现近强远弱。
  • 近月关注抛储及放行速度，远月关注南美产量情况。
• 风险提示：产区天气、关税政策等。

3. 油脂市场

• 价格走势：主力4月合约收于4071令吉/吨，周涨幅0.4%，整体偏震荡。
• 供应情况：
  • 马来西亚棕榈油产量环比下降，但库存仍处于高位。
  • 印尼棕榈油产量同比略降，但库存环比下降。
• 需求情况：
  • 出口表现较弱，国内消费分化。
• 总结与策略：
  • 近端市场受生柴政策影响偏震荡，远端关注季节性减产及政策变化。
  • 建议关注产区减产情况和政策动向。
• 风险提示：关税政策等外生变量。

关键信息汇总

一、全球供需情况

• 25/26年度全球大豆产量调高314万吨至4.26亿吨，期末库存增加204万吨至1.244亿吨。
• 南美产量：巴西产量上调至1.78亿吨，阿根廷产量维持不变，南美整体供应宽松。
• 北美产量：维持单产53蒲氏耳/英亩不变，产量上调900万蒲氏耳。
• 全球库存消费比：12月为8.2%，显示库存偏高。

二、中国供需情况

• 大豆进口：12月进口804万吨，同比+1%，年度累计进口同比+1%。
• 豆粕库存：1月9日当周库存为104万吨，同比+44万吨。
• 压榨需求：12月压榨量预估907万吨，同比+76万吨。
• 菜籽进口：1月9日当周菜籽库存为713万吨，同比+109万吨。

三、市场策略与风险提示

• 大豆：关注北美宽松格局与南美产量兑现。
• 蛋白粕：近月关注抛储成交及放行速度，远月关注全球供应。
• 油脂：关注产区季节性减产与生柴政策。
• 风险提示：天气、关税、生柴政策等外生变量可能对市场产生重大影响。

品种表现

图表与数据来源

• 所有图表数据来源为：文华财经、WIND、USDA、MPOB、GAPKI、NOPA、上海钢联。
• 图表包括价格走势、供需调整、库存变化、出口数据、压榨数据、基差及利润等。

研究员信息

• 王真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人、产业研究发展部总经理助理。
• 曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作。
• 拥有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 招商期货不对报告内容的准确性、完整性或投资建议负责。
• 投资者应自行判断，并承担投资风险。