20221102-财通证券-开山股份-300257.SZ-业绩符合预期_电站持续并网_3页_1009kb
报告摘要
证券研究报告总结
核心内容
本报告为一家国内螺杆空压机龙头企业发布的证券研究报告，首次给出“增持”投资评级。报告分析了公司2022年第三季度业绩表现、地热发电业务进展、盈利预测及财务指标，评估了其投资价值与市场前景。
主要观点
- 业绩增长：公司2022年前三季度实现营业收入27.00亿元，同比增长4.90%，归母净利润为3.30亿元，同比增长43.64%。其中，第三季度营业收入8.87亿元，同比增长13.66%，归母净利润0.99亿元，同比增长25.14%。
- 盈利能力提升：三季度毛利率提升至32.36%，同比增长4.50个百分点，净利率为11.46%，同比增长1.00个百分点。
- 业务结构优化：国内螺杆机业务受宏观环境影响较大，但海外业务大幅增长，公司总体业绩保持平稳。
- 地热发电进展：公司地热电站并网进展顺利，印尼SMGP第三期项目已于10月10日并网，发电容量为46.15MW。公司还计划收购TTG 49%股权，获取更多地热发电资源。
- 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.6亿元、6.7亿元和8.9亿元，对应PE分别为38倍、26倍和19倍。
- 财务健康度：公司资产负债率逐年上升，但流动比率和速动比率保持在合理区间，利息保障倍数相对稳定。
关键信息
业绩表现
- 2022年前三季度：
- 营业收入：27.00亿元，同比增长4.90%
- 归母净利润：3.30亿元，同比增长43.64%
- 扣非后归母净利润：3.13亿元，同比增长41.58%
- 2022年第三季度：
- 营业收入：8.87亿元，同比增长13.66%
- 归母净利润：0.99亿元，同比增长25.14%
- 扣非后归母净利润：0.94亿元，同比增长20.99%
- 财务指标：
- 合同负债：3.69亿元，同比下滑7.98%
- 在建工程：40.23亿元，同比增长11.50%
- 经营活动产生的现金流量净额：3.38亿元
盈利预测
| 年度 | 营业总收入(百万元) | 收入增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 净利润增长率(%) | EPS(元/股) | PE(X) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 3842.58 | 10.3 | 455.17 | 49.9 | 0.5 | 38.0 |
| 2023E | 4628.73 | 20.5 | 665.69 | 46.2 | 0.7 | 26.0 |
| 2024E | 5615.19 | 21.3 | 892.67 | 34.1 | 0.9 | 19.4 |
财务指标趋势
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE(%) | 5.4 | 6.2 | 8.5 | 11.0 | 12.9 |
| ROA(%) | 2.3 | 2.6 | 3.5 | 4.3 | 4.8 |
| ROIC(%) | 4.3 | 4.4 | 5.4 | 6.5 | 7.3 |
| 资产负债率 | 56.8% | 57.6% | 59.2% | 61.1% | 62.2% |
| 流动比率 | 0.93 | 0.67 | 0.64 | 0.68 | 0.74 |
| 速动比率 | 0.65 | 0.42 | 0.38 | 0.44 | 0.51 |
| 利息保障倍数 | 5.21 | 4.70 | 3.54 | 3.87 | 4.07 |
风险提示
- 地热电站并网不及预期
- 国内制造业恢复不及预期
- 海外市场扩展不及预期
投资评级标准
| 投资评级 | 指标说明 |
|---|---|
| 买入 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10% |
| 增持 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间 |
| 中性 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间 |
| 减持 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% |
| 无评级 | 无法获取必要资料或存在重大不确定性 |
行业评级
- 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
- 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
- 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数
信息披露
- 分析师承诺：分析师余炜超具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于其职业理解，结论独立、客观、公正。
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