20230120-财通证券-开山股份-300257.SZ-地热发电短期影响消除_空压机静待行业恢复_4页_1017kb

报告摘要

本报告是对一家国内螺杆空压机企业2022年度业绩及未来发展前景的分析，指出其在地热发电业务和海外空压机业务上取得了显著增长，同时国内业务受到经济下行和疫情等影响出现下滑，但预计随着行业恢复，将逐步改善。

业绩表现：公司2022年度预计实现归母净利润3.95亿~4.71亿元，同比增长30%~55%；扣非后归母净利润3.70亿~4.46亿元，同比增长33.64%~61.07%。尽管四季度净利润预测范围较大，但公司整体表现稳健，地热发电业务成为主要增长动力。
地热发电业务：印尼SMGP地热项目三期机组于10月投入商业运营，虽然T-11井因当地村民健康问题在12月底暂停，导致并网量减少16~21.4MW，但问题已解决，实际并网量恢复。地热发电售电收入同比增长超75%，为公司业绩增长奠定基础。
空压机业务：受国内经济下行和疫情等因素影响，国内空压机业务在收入和利润端均出现下滑，但公司海外空压机业务快速增长，全球化发展步伐稳定。
未来展望：公司具备较高的技术优势，在地热发电领域具有领先地位，同时受益于国内制造业恢复，空压机业务有望逐步回暖。
投资建议：公司为国内螺杆空压机龙头企业，未来增长潜力较大，维持“增持”评级，预计2022-2024年实现归母净利润4.3/6.8/8.8亿元，对应PE分别为37/23/18倍。

年度	营业总收入（百万元）	收入增长率(%)	归母净利润（百万元）	净利润增长率(%)	EPS（元/股）	PE(X)
2020A	3032	15.16%	257	68.4%	0.30	45.50
2021A	3485	14.91%	304	18.2%	0.31	51.23
2022E	3746	7.50%	430	41.8%	0.43	36.88
2023E	4545	21.34%	680	57.9%	0.68	23.37
2024E	5545	21.99%	878	29.2%	0.88	18.09