20220715-东北证券-开山股份-300257.SZ-印尼地热项目收入快速增长_公司上半年利润同比大幅增长_4页_641kb

开山股份（300257）公司点评报告总结

核心内容概述

开山股份（300257）是一家从事通用设备及机械设备制造的公司，近期发布半年报业绩预告，显示其上半年业绩表现强劲，归母净利润同比增长50%-65%，达到22,568万元至24,825万元。公司首次被覆盖，给予“增持”评级，目标价为16.72元/股。该报告重点分析了公司地热业务的快速增长、传统设备业务的受疫情影响情况以及未来盈利能力的提升潜力。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 归母净利润：预计2022年上半年归母净利润为22,568万元至24,825万元，同比增长50%-65%。
• 扣非净利润：预计为21,468万元至23,725万元，同比增长49%-65%。
• 非经常性损益：预计对净利润影响金额为1,100万元。

2. 地热业务增长显著

• 印尼SMGP项目：2022年上半年实现售电收入2,909万美元，对比上年同期收入和利润大幅上升。
• 历史对比：2021年全年印尼SMGP项目售电收入为3,830万美元，2022年上半年已完成全年收入的76%。
• 在建项目：公司地热在建项目规模达260兆瓦，随着项目投产，未来收入和利润将持续增长。

3. 传统设备业务受疫情影响

• 设备出口销售额：虽然有所增加，但受国内经济下行和疫情影响，传统业务收入与上年同期相比略有下降。

4. 未来盈利预测

• 净利润预测：预计公司2022-2024年净利润分别为4.6亿、6.25亿和8.17亿。
• PE估值：对应PE分别为32倍、24倍和18倍，显示出公司未来盈利能力和估值的吸引力。

5. 财务指标分析

• 营业收入：预计2022年为4,007亿元，同比增长15%。
• 净利润率：预计2022年为11.5%，显著高于2021年的8.7%。
• 毛利率：保持稳定在30%左右。
• 每股收益：预计2022年为0.46元，2024年将达0.82元。
• 市盈率（P/E）：预计2022年为32.20倍，2024年降至18.14倍。
• 市净率（P/B）：预计2022年为2.75倍，2024年降至2.17倍。
• 净资产收益率（ROE）：预计2022年为8.6%，2024年将达12.0%。

6. 营运能力与偿债能力

• 应收账款周转天数：预计2022年为60天，较2021年的65.07天有所改善。
• 存货周转天数：预计2022年为185天，较2021年的190.29天有所下降。
• 资产负债率：预计2022年为57.4%，2024年降至56.1%。
• 流动比率：预计2022年为0.65，2024年升至0.70。
• 速动比率：预计2022年为0.39，2024年升至0.46。

7. 风险提示

• 制罐设备景气度下滑：可能影响公司传统业务。
• 锂电池结构件业务不达预期：可能对整体业绩产生负面影响。

项目运营情况

• 运营项目：公司在印尼、美国和匈牙利有4个运营项目，总运营规模为98兆瓦。
• 在建项目：在印尼、美国、土耳其和匈牙利有8个在建项目，总规模约为260兆瓦。
• 业务转型：地热新能源开发、地热电站运营及销售地热电站成套设备是公司近年来的重要转型方向，已取得初步成功。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 目标价：16.72元/股。

分析师信息

• 张晗：东北证券机械组分析师，金融硕士，4年证券研究经验。
• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，10年证券研究经验，有工程机械与重卡行业相关实业经验。

附注

• 风险提示：报告中提到的风险包括制罐设备景气度下滑和锂电池结构件业务不达预期。
• 免责声明：本报告由东北证券制作并发布，仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告引发的任何责任。