20250810-创元期货-豆粕周度报告_巴西升贴水强劲_远月依旧偏多看待_19页_1mb

豆粕周度报告分析总结

2025年08月10日

一、行情回顾

期货端：本周连粕持续上涨，主要受CBOT美豆止跌企稳及巴西升贴水走强带动。此前中美三国谈判未果，加剧了市场对四季度中国无法进口美国新作大豆的预期，推动巴西升贴水报价集体走高。外盘方面，CBOT大豆主力合约曾跌破1000美分关口，但近期因价格下跌刺激海外采购需求，出口数据显著增长。

现货端：豆粕现货价格普遍上涨，华东、山东、华北及广东地区报价分别上涨30、10、20、40元/吨。临近9月合约交割，期现基差延续偏强，但后半周现货因缺乏涨幅有所转弱。

二、核心逻辑与判断

期货端：上涨趋势未结束，偏多观点持续

• 短期：豆粕豆油价格反弹修复部分榨利，但幅度有限（仅100元），套保压力较轻，盘面仍支撑价格上涨。
• 中期：市场倾向认为中美谈判未果将导致四季度中国依赖巴西大豆，进口成本随升贴水上涨，叠加新季美豆种植面积预期缩减，全球大豆供应阶段性收紧。01合约建议多单配置。

现货端：期现回归逻辑显现，现货或稳中偏强

由于9月合约面临期现收敛，现货价格趋近期货，基差修复需求增强，叠加市场对四季度看涨预期，现货价格或较期货贴水小幅提升。

三、关键数据/风险提示

• 巴西升贴水：10月船期报价315美分/蒲，升贴水走高。
• 阿根廷关税下调：短期将刺激欧洲模式下出口增加，或压制美豆竞争力。
• 天气风险：8月美豆产区降水仍属正常，需关注中后期干旱风险。
• 政策动态：9月需关注USDA供需报告及菜籽进口反倾销调查结果，替代品动态可能压制豆粕价格。