20250608-华泰期货-农产品周报_巴西升贴水回升_豆粕价格宽幅震荡_10页_2mb

巴西升贴水回升，豆粕价格宽幅震荡

核心内容概览

本报告主要分析了2025年第22周国内豆粕、菜粕、玉米及玉米淀粉市场的价格走势、供需变化及未来趋势。整体来看，豆粕市场因巴西大豆供应充足、升贴水回升而呈现偏强运行，但国内供应宽松，库存上升，价格仍面临下行压力。玉米市场因进口量增加、国内供应偏紧及深加工企业需求疲软，整体走势谨慎偏弱。

主要观点

豆粕市场

• 期货价格：豆粕2509合约上周收盘价3010元/吨，环比上涨1.42%；菜粕2509合约收盘价2608元/吨，环比下跌1.10%。
• 现货价格：天津地区豆粕现货价格2910元/吨，环比下跌10元/吨；江苏地区2830元/吨，环比下跌10元/吨；广东地区2800元/吨，环比下跌60元/吨。
• 基差变化：豆粕基差普遍下跌，广东地区跌幅最大，达102元/吨。
• 巴西大豆供应：巴西大豆收割进度已接近完成（99.1%），巴西升贴水回升，进口成本增加，支撑豆粕价格。
• 国内供应情况：国内油厂大豆到港量增加，开机率提升至63.76%，豆粕库存上升至29.8万吨，增幅44.03%。
• 需求情况：豆粕成交总量28.41万吨，环比减少53.38万吨，现货成交占比高，但整体需求疲软。

菜粕市场

• 供应数据：沿海油厂菜籽压榨量增加，菜粕产量上升，库存略有增长。
• 现货价格：福建地区菜粕现货价格2510元/吨，环比下跌80元/吨。
• 基差变化：菜粕基差普遍下跌，福建地区跌幅达51元/吨。
• 库存变化：菜粕期末库存及沿海油厂库存均有所增加，进口菜粕库存也呈上升趋势。

玉米市场

• 期货价格：玉米2507合约收盘价2340元/吨，环比上涨0.17%；玉米淀粉2507合约收盘价2656元/吨，环比下跌0.82%。
• 现货价格：鲅鱼圈港玉米现货价格2320元/吨，环比下跌4元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2700元/吨，环比持平。
• 进口情况：4月玉米进口量环比增加125%，但同比大幅减少84.5%；玉米淀粉出口量环比增加16.51%，出口均价有所下降。
• 国内供应：北方四港玉米库存减少，但整体供应仍偏紧。
• 深加工企业需求：深加工企业开机率持续低位，玉米消耗量下降，部分企业开始替代玉米为小麦。

玉米淀粉市场

• 产量与开工率：玉米淀粉产量下降，开工率降低，库存略有下降，但同比上升。
• 利润情况：各地区玉米淀粉对冲副产品利润均为负，且有下降趋势。
• 提货情况：淀粉提货量下降，但部分区域提货量有所回升。

关键信息

国际动态

• 美国大豆：播种进度达84%，出苗率63%，优良率67%，略低于市场预期。
• 巴西大豆：出口量下降，但升贴水回升，进口成本增加，支撑豆粕价格。
• 阿根廷大豆：优良比例维持31%，供应稳定。

国内动态

• 豆粕：库存上升，供应宽松，但需求疲软，成交减少。
• 菜粕：产量增加，库存上升，基差下跌。
• 玉米：进口量增加，但同比大幅减少，深加工企业开机率低位。
• 玉米淀粉：产量下降，开工率降低，库存小幅下降，利润承压。

策略建议

• 豆粕：谨慎偏弱，需关注巴西升贴水变化及美豆天气情况。
• 玉米及玉米淀粉：市场整体偏弱，建议观望，关注进口及替代情况。

风险提示

• 巴西升贴水波动：可能影响豆粕进口成本及价格走势。
• 美豆天气变化：可能影响产量及市场预期。
• 政策变化：可能对进口及国内供应产生影响。
• 小麦替代情况：若小麦供应充足，可能对玉米需求形成替代压力。

数据图表

• 图1至图30提供了豆粕、菜粕、玉米及玉米淀粉的现货均价、期货价格、成交量、提货量、库存等关键数据，辅助市场分析。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724

联系人信息

• 白旭宇：从业资格号F03114139
• 薛钧元：从业资格号F03114096

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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