20250801-创元期货-豆粕周度报告_中美谈判无果_远月偏多看待_19页_1mb

豆粕周度报告总结（2025年8月1日）

一、行情回顾

• 期货端：本周连粕止跌反弹，前期大幅回落已趋近成本估值。周三中美关税谈判无果加剧市场对四季度中国无法进口美豆新作的预期，连粕转强；CBOT美豆主力合约跌破1000美分关口，触及4月以来最低，美豆产区天气良好支撑价格。若谈判未果，CBOT美豆或进一步下跌。
• 现货端：09合约临近交割，基差大幅走强，华东地区基差从-210涨至-140；现货价格普遍上涨，华东、山东、华北、广东地区豆粕价格分别上涨20、10、10、10元/吨。

二、产地基本面梳理

• 美国：大豆优良率70%，高于市场预期；产区降水接近正常，无严重干旱风险；新作对华销售仍未恢复。
• 巴西：新作销售进度约72%-77%，升贴水报价强势，CNF升贴水升至300美分/蒲；7月大豆出口量预估1205万吨，环比下滑。
• 阿根廷：政府宣布永久下调大豆及豆粕出口关税；市场传言国内近期采购阿根廷豆粕，首船预计9月初到港。

三、国内供需情况

• 进口：6月大豆进口1226.4万吨，环比减少，同比增加；三季度到港量庞大，预计8月约1069.25万吨。
• 开机与库存：油厂开机率63.36%，压榨量225.39万吨；大豆库存645.59万吨，豆粕库存104.31万吨。
• 需求端：饲料企业豆粕库存天数增至8.05天，终端补库基本结束，后续以滚动补库为主；月度饲料产量同比增加，但豆粕表观消费量平稳，三季度需求增量有限。

四、后市展望

• 短期：09合约估值合理，或回归震荡格局。
• 中期：中美谈判未果支撑四季度豆粕价格，巴西升贴水上涨抬升进口成本；若美豆进口关税维持，全球大豆供应阶段性收紧，远月合约（如01合约）可尝试多配。
• 现货端：8月期现回归逻辑显著，现货价格或进一步修复负基差。

免责声明：本报告基于公开数据及分析师观点，不构成投资建议，仅供参考。