20220531-国元期货-豆粕期货月报_成本支撑VS供应趋松_6月豆粕中性偏多看待_12页_1mb

国元期货豆粕市场分析总结（2022年6月）

核心内容

国元期货研究咨询部于2022年5月31日发布了一份关于6月豆粕市场的分析报告。报告指出，6月豆粕市场将呈现中性偏多的走势，主要受全球大豆供需格局及国内油厂操作影响。

主要观点

1. 单边走势分析

• 美豆新作种植期临近：6月美豆进入种植期，天气市将逐步显现，对价格形成支撑。
• 国内进口大豆到港量高峰：二季度国内进口大豆到港量将达到全年峰值，但油厂榨利不佳将抑制远月采购。
• 供需格局：豆粕基本面呈现“近松远紧”格局，即短期供应偏宽松，远期供应偏紧张。
• 价格区间预测：09合约豆粕价格预计在3800元/吨至4350元/吨之间震荡，下方支撑较强，上方压力明显。

2. 套利机会提示

（1）油粕比套利

• 油粕比高位运行：5月09合约油粕比持续走高，表明油脂价格相对强势。
• 全球油脂供应紧张：印尼出口禁令和俄乌冲突加剧了全球油脂供应的不确定性，推动价格上涨。
• 操作建议：国内油脂库存偏紧，跟涨明显，粕类驱动有限，可考虑买粕空油策略。

（2）豆菜粕差套利

• 菜粕供应趋松：国内菜籽进入大榨线，菜粕供应增加，预期价格反弹。
• 豆粕需求疲软：饲料产量回落，豆粕需求未见明显改善。
• 操作建议：豆菜粕差存在反弹预期，可考虑多菜粕空豆粕操作。

关键信息

一、全球大豆基本面

• 美豆种植推迟：截至5月22日当周，美国大豆种植率为50%，低于去年同期的73%，分析师平均预估为49%。
• 巴西大豆减产：2021/22年度巴西大豆产量预计为1.2383亿吨，比2020/21年度减少10.4%。
• 出口数据：巴西5月大豆出口量预计为1127.8万吨，低于去年同期及前一周预测值。

二、国内大豆及豆粕基本面

• 进口大豆到港量：4月大豆进口量为807.9万吨，同比增加，预计6月到港量为810万吨，7月为720万吨。
• 油厂压榨量：4月油厂压榨量反弹，开机率维持在65%左右。
• 油脂库存：2022年第20周，全国主要油厂大豆库存为465.1万吨，同比减少。
• 饲料产量：4月全国工业饲料总产量2249万吨，环比下降3.7%，同比下降10.8%。其中，猪饲料、蛋禽饲料、肉禽饲料产量均呈下降趋势，而水产饲料产量同比增长25.2%。

行情展望

• 6月豆粕走势：整体震荡偏多，受美豆天气炒作和国内供需格局影响，价格可能逐步走高。
• 操作建议：关注天气变化及美豆种植进度，短期可考虑油粕比和豆菜粕差的套利机会。

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重要声明

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