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巴西升贴水止跌反弹，为豆粕带来支撑 - 2025年9月7日周度报告总结

行情回顾
本周豆粕期货止跌企稳，主要由中美关系预期降温以及巴西出口报价反弹驱动。CBOT大豆则因新作出口悲观情绪影响，价格下行。国内现货市场报价稳中有升，华东、山东和广东地区现货报价分别为2980元/吨、2980元/吨和2950元/吨，连粕01合约基差整体走强，但仍呈华东地区-87基差。

成交情况
本周豆粕成交进一步趋淡，日均成交10.19万吨，远低于上周的14.95万吨。其中，现货成交量35.1万吨，远月基差成交量15.85万吨，同比下降明显。

后市判断
盘面估值初现支撑，榨利空间收窄，但风险和不确定性仍在上升。中美贸易谈判若取消芬太尼附加条款，虽保留13%关税，但美豆价格仍低于巴西，国内进口成本与基本面或被压制；若中美重启采购，市场将面临更严重的利空。

若谈判无果，国内仍将依赖巴西大豆供应，进口成本可能因巴西升贴水上涨而继续上升，连粕01合约或延续震荡或低位多配。
关键关注点

• 中美贸易关系：影响最大。
• 巴西升贴水报价高低。
• 盘面榨利机会。

现货与基本面
国内进口大豆供应充足，买家持续跟进，国内依赖性增加；国内开机率下降，豆粕库存较高，添加比例提升也支撑短期需求强度。四季度供应维持宽松，但基差有望逐步回升。现货与期货价差压缩后回归正轨，也有望强化连粕支撑位。

建议
短期宜谨慎操作，保持流动性；中长期需关注6000点压力位以及政策变化可能带来的变动重心调整。