20180724-中泰证券-晨会聚焦-如何理解7月23日国务院常务会议；个股_中国铁建_8页_454kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告围绕7月23日国务院常务会议内容及个股分析，主要聚焦在财政与货币政策的调整方向、中国铁建的业绩预期与业务结构、有色及电子板块的市场动态、非银金融板块的配置变化、金融工程策略表现以及新三板市场情况等方面。整体来看，政策层面呈现“稳增长”与“去杠杆”的平衡，市场情绪有所回暖，部分行业迎来结构性机会。

一、国务院常务会议点评

主要观点

1. 财政政策更加积极：会议明确财政政策仍保持积极方向，重点体现在力度上，而非方向转变。
2. 财政发力点在收入端：减税降费、扩大研发费用加计扣除、加快地方政府专项债券发行是当前财政政策的重点，支出端结构将继续向社会事业倾斜。
3. 基建目标是防烂尾，非稳增长：政策旨在保障在建项目的资金供应，避免工程烂尾，而非单纯依赖基建拉动经济增长。
4. 货币政策松紧适度，关注流向：政策强调“疏通货币信贷政策传导机制”，引导资金支持实体经济和去杠杆，而非单纯扩张总量。

关键信息

• 会议强调财政金融政策协同支持实体经济发展。
• 地方政府专项债券发行进度加快。
• 降杠杆目标明确，2020年前资产负债率需降至75%以下。

二、个股分析：中国铁建（601186）

主要观点

1. 行业地位突出：作为综合型建筑巨头，公司业务覆盖广泛，产业链完善。
2. 订单储备充足：2017年新签订单1.51万亿，订单保障倍数达3.52倍，历史最佳。
3. 业务结构优化：工程板块多元化布局，高毛利业务占比提升，毛利率逐步改善。
4. 管理改革成效显著：法人单位整合、资源整合、亏损项目清理，管理费用率降至3.83%。
5. 降杠杆与业绩释放并行：通过永续债、H股上市等手段降低负债，同时加快施工进度以提升利润。

关键信息

• 2018年预计收入增速分别为11.5%、12.6%，归母净利润增速22.9%、19.7%。
• EPS预计为1.45、1.74元，估值具备吸引力。
• 风险提示：固定资产下滑、地方债务风险、订单增速放缓等。

三、研究分享：各行业动态

1. 策略分析

• 市场风格：上证50、中证100领涨，中证200、深证成指领跌。
• 赚钱效应改善：涨停个股数量回升，市场情绪逐步修复。
• 配置建议：关注金融周期、新能源等板块，警惕监管趋严风险。

2. 有色板块

• 行情回顾：受去杠杆与贸易摩擦影响，基本金属价格回调。
• 投资建议：关注铝、锡、铜等板块，核心标的包括云铝股份、锡业股份、紫金矿业等。
• 风险提示：宏观经济波动、政策不确定性等。

3. 电子板块

• 国产存储突破：合肥长鑫实现电性片投片，有望推动国产存储发展。
• 台积电指引超预期：7nm产品营收占比提升，带动消费电子反弹。
• 核心标的：兆易创新、三安光电、北方华创、中芯国际、华虹半导体等。
• 风险提示：国产化进展不及预期、下游需求疲软等。

4. 非银金融板块

• 配置改善：资管新规配套政策出台，金融股有望迎来边际改善。
• 重点个股：新华保险、太保、中信证券、华泰证券、东方财富等。
• 风险提示：市场持续低迷、监管政策变化等。

5. 金融工程策略

• 主营产品涨价策略：模拟组合收益率为-1.54%，超额收益-1.28%。
• 冷门股效应策略：模拟组合收益率为0.16%，超额收益0.42%。
• 新调入股票：包括万润股份、鲁阳节能、蓝晓科技等。
• 风险提示：事件驱动策略效果不稳定，仅作参考。

四、新三板市场动态

主要信息

• 新增挂牌公司：16家，均为竞价转让。
• 转板过会率：48.28%，市场关注度持续提升。
• 市场表现：三板成指下跌0.63%，做市指数下跌0.80%。
• 融资情况：本周定向增发融资21.62亿元，主要用途为项目融资、股权激励、补充流动资金。
• 交易活跃度：涨幅榜前列为美泰股份、善好生物等，跌幅榜前列为ST高盛、嘉网股份等。

五、风险提示汇总

1. 宏观政策风险：财政与货币政策可能调整，影响市场预期。
2. 行业风险：有色金属、电子、金融等行业面临需求、政策等不确定性。
3. 个股风险：中国铁建面临固定资产下滑、地方债务等风险。
4. 市场风险：新三板市场政策推进不达预期，流动性风险等。

六、总结

本次国务院常务会议在财政与货币政策上强调“积极”与“适度”，为市场注入一定信心。中国铁建作为综合型建筑龙头，订单储备充足、盈利能力提升、管理效率优化，未来业绩释放动力强。市场整体风格有所切换，赚钱效应改善，消费电子、有色金属等板块迎来结构性反弹机会。金融工程策略中，主营产品涨价与冷门股效应策略表现不一，需谨慎看待。新三板市场融资活跃，但整体估值仍处于低位，转板过会率保持稳定。整体来看，市场处于修复阶段，关注政策引导下的行业机会与个股性价比。