> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 批发和零售贸易行业研究总结 ## 核心观点 - **跨境电商**：汇率波动趋缓，线上零售性价比优势突出，看好头部公司二季度业绩超预期。 - 美国CPI抬头利好跨境电商，带来涨价空间。 - 高关税、高海运费及供应链扰动已带来供给侧出清，竞争格局优化，头部品牌市占率有望提升。 - 行业去库基本完成，平台与卖家轻装上阵，叠加海外需求阶段性复苏，订单与出货量同步回升。 - AI应用在增收与降本方面效果加速体现。 - **酒店行业**：暑假延后导致行业暂时性承压，部分地区暑期亲子消费释放节奏后移。 - 全国酒店RevPAR同比增速为-8.2%/-7.8%/-5.5%/-3.0%，OCC为-4.7%/-3.9%/-1.9%/-0.2%，ADR为-3.7%/-4.1%/-3.7%/-2.8%。 - 建议关注锦江酒店，其正推进提质增效改革以释放效率。 - **餐饮行业**：供给加速出清，门店数量近半年明显收缩，竞争格局有望改善。 - 骑手职业伤害保障全面推开，平台履约成本或上升。 - 头部企业加快多品牌孵化，如海底捞大排档持续扩店。 - 短期极端天气（高温、强降雨、台风）可能扰动线下客流。 - **黄金珠宝**：板块呈现结构性分化，头部品牌凭借产品结构与渠道优势，业绩有望持续超预期。 - 推荐老铺黄金与潮宏基，前者具备高客单与强品牌力，后者产品上新与开店有望超预期，双重驱动盈利能力提升。 ## 行情回顾 - 上周（2026/07/06-2026/07/10）商贸零售板块下跌1.94%，在9个申万大消费一级行业中排名第五。 - 个股涨幅前五为：五矿发展（+5.86%）、中百集团（+5.71%）、ST文峰（+4.97%）、天音控股（+4.62%）、永辉超市（+3.56%）。 - 跌幅前五为：凯瑞德（-23.13%）、新迅达（-11.98%）、中成股份（-11.80%）、星徽股份（-10.43%）、全新好（-8.26%）。 ## 细分行业景气指标 - **零售**：商超下行趋缓，百货略有承压，电商底部企稳，跨境电商拐点向上。 - **社服**：旅游高景气维持，餐饮稳健向上，酒店拐点向上，教育呈现分化，K12略有承压，职业教育底部企稳。 - **人服**：稳健向上。 ## 投资建议 ### 跨境出海 - **安克创新**：品牌出海龙头，储能与智能创新业务高增，高端化与AI转型持续推进，毛利率有望提升，下半年业绩确定性强。 - **小商品城**：受益于AI跨境平台放量与义支付结算规模突破，贸易服务收入弹性明确，关注进口监管改革与人民币国际化政策。 - **致欧科技、赛维时代、华凯易佰**：去库结束，新品拓展带来收入高增，困境反转逻辑清晰。 ### 餐饮 - 建议关注：海底捞、百胜中国、小菜园、蜜雪集团、古茗。 ### 酒店 - 建议关注：锦江酒店，其正推进提质增效改革以释放效率。 ### 黄金珠宝 - 建议关注：老铺黄金与潮宏基，前者高客单与强品牌力支撑消费韧性，后者产品上新与开店有望超预期。 ## 风险提示 - **业务拓展不及预期**：部分新业务拓展尚处于早期，后续表现存在不确定性。 - **内需消费不及预期**：若消费恢复不及预期，将影响相关业务。 - **产品表现不及预期**：新品上市阶段性表现存在不确定性。 - **国际贸易政策大幅波动**：若美国对华关税大幅提高，可能影响市场情绪及出口链公司业绩。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3-6个月内行业涨幅在5%-15%之间。 - **中性**：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%至5%之间。 - **减持**：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。 ## 关键信息总结 | 指标 | 数据 | |------|------| | 跨境电商逻辑 | 汇率趋缓、线上性价比、AI应用、需求复苏 | | 酒店行业表现 | RevPAR、OCC、ADR同比下滑，暑期延后影响需求 | | 餐饮行业趋势 | 供给出清、门店收缩、极端天气扰动 | | 黄金珠宝推荐 | 老铺黄金、潮宏基，产品结构优化与渠道优势 | | 商贸零售板块 | 上周下跌1.94%，涨幅前五与跌幅前五个股明确 | | 行业投资建议 | 跨境出海、餐饮、酒店、黄金珠宝为主要关注方向 | ## 图表目录（摘要） - 图表1：26W10-26W27全国酒店RevPAR同比增速（分档次） - 图表2：美国线上性价比渠道在通胀及加息区间表现更优 - 图表3：人民币升值趋势放缓 - 图表4：锂电原材料价格低位企稳 - 图表5：上周商贸零售板块涨跌幅 - 图表6：商贸零售板块涨跌幅走势 - 图表7：大消费行业涨跌幅排序 - 图表8：商贸零售板块涨幅前五个股 - 图表9：商贸零售板块跌幅前五个股