20260719-国金证券-批发和零售贸易行业研究_数据持续验证_看好跨境出海β向上_8页_1mb

批发和零售贸易行业研究总结

核心内容概述

本报告对批发和零售贸易行业进行了深入分析，重点围绕跨境电商、酒店、餐饮、黄金珠宝等细分领域展开。整体来看，行业在多个方面呈现出积极趋势，同时亦存在一定的风险因素。

主要观点

跨境电商

• 行业景气度提升：6月我国进出口数据超预期，出口同比增长27%，进口增长36%，显示海外消费需求韧性。
• 美国市场表现突出：美国通胀抬升与加息周期下，线上性价比渠道优势凸显，无店铺零售业同比增长14.2%，显著加速。
• 头部企业表现亮眼：华凯易佰和吉宏股份业绩预告高增，其中华凯易佰归母净利润预增322%-390%，吉宏股份核心跨境社交电商板块净利预计同比增长140%-160%。
• SHEIN港股IPO进展：SHEIN已获得境内发行备案和港交所上市委员会批准，IPO进程即将落地，有助于提升行业整体β。
• AI应用助力增长：AI在跨境电商中应用加速，带动增收及降本逻辑清晰。
• 成本端改善：人民币升值节奏放缓、海运费涨价趋势缓解，盈利压力边际改善。

酒店

• 暑期延后影响行业：26W27（6/29-7/5）全国酒店RevPAR同比下滑，经济型酒店受冲击较大。
• 暑期消费节奏后移：部分地区学校放假时间延后，导致暑期亲子消费释放延迟。
• 建议关注锦江酒店：公司正推进提质增效改革，有望释放效率，值得关注。

餐饮

• 供给出清：2025年12月至2026年6月，全国餐饮闭店数量达205.52万家，净减少约41万。
• 职业伤害保障试点：7月1日起，全国31个省份全面推开职业伤害保障试点，骑手成本或上升。
• 极端天气影响：高温、强降雨及台风天气可能抑制线下客流。
• 建议关注头部品牌：海底捞、百胜中国、小菜园、蜜雪集团、古茗等企业经营持续优化。

黄金珠宝

• 结构性分化明显：金价下跌带来成本优化，头部品牌凭借产品升级与设计价值验证，业绩兑现有望超预期。
• 推荐标的：老铺黄金（高客单+强品牌支撑）、潮宏基（产品上新与加盟商模型强化）。

关键信息

行情回顾

• 上周（2026/07/13-2026/07/17）商贸零售板块整体下跌1.28%，在9个申万大消费行业板块中排名第五。
• 个股方面，若羽臣、博士眼镜、赛维时代、南极电商、天音控股涨幅居前，主要受中报预增及公司治理改善影响。
• 五矿发展、合百集团、新迅达、全新好、浙江东日跌幅居前，原因包括题材交易降温、获利资金兑现及个股利空。

投资建议

• 跨境电商：推荐安克创新（品牌出海龙头，储能与智能业务高增）、小商品城（受益AI跨境平台与支付结算突破）、致欧科技、赛维时代、华凯易佰（去库结束、新品拓展带来收入高增）。
• 餐饮：关注海底捞、百胜中国、小菜园、蜜雪集团、古茗。
• 酒店：建议关注锦江酒店，公司推进改革释放效率。
• 黄金珠宝：推荐老铺黄金、潮宏基。

风险提示

• 业务拓展不及预期
• 内需消费不及预期
• 产品表现不及预期
• 国际贸易政策大幅波动

总结

本报告指出，跨境电商板块受益于外需景气、海外平价消费需求、成本端改善及头部平台资本化，具备较强增长潜力。酒店与餐饮行业受暑期延后与极端天气影响，短期内承压，但长期仍有望恢复。黄金珠宝板块呈现结构性分化，头部品牌表现优于整体。投资建议关注具备品牌优势、AI应用加速及政策催化的企业。风险提示涵盖业务拓展、内需消费、产品表现及国际贸易政策波动等方面。