> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 批发和零售贸易行业研究总结 ## 核心内容概述 本报告对批发和零售贸易行业进行了深入分析，重点围绕跨境电商、酒店、餐饮、黄金珠宝等细分领域展开。整体来看，行业在多个方面呈现出积极趋势，同时亦存在一定的风险因素。 ## 主要观点 ### 跨境电商 - **行业景气度提升**：6月我国进出口数据超预期，出口同比增长27%，进口增长36%，显示海外消费需求韧性。 - **美国市场表现突出**：美国通胀抬升与加息周期下，线上性价比渠道优势凸显，无店铺零售业同比增长14.2%，显著加速。 - **头部企业表现亮眼**：华凯易佰和吉宏股份业绩预告高增，其中华凯易佰归母净利润预增322%-390%，吉宏股份核心跨境社交电商板块净利预计同比增长140%-160%。 - **SHEIN港股IPO进展**：SHEIN已获得境内发行备案和港交所上市委员会批准，IPO进程即将落地，有助于提升行业整体β。 - **AI应用助力增长**：AI在跨境电商中应用加速，带动增收及降本逻辑清晰。 - **成本端改善**：人民币升值节奏放缓、海运费涨价趋势缓解，盈利压力边际改善。 ### 酒店 - **暑期延后影响行业**：26W27（6/29-7/5）全国酒店RevPAR同比下滑，经济型酒店受冲击较大。 - **暑期消费节奏后移**：部分地区学校放假时间延后，导致暑期亲子消费释放延迟。 - **建议关注锦江酒店**：公司正推进提质增效改革，有望释放效率，值得关注。 ### 餐饮 - **供给出清**：2025年12月至2026年6月，全国餐饮闭店数量达205.52万家，净减少约41万。 - **职业伤害保障试点**：7月1日起，全国31个省份全面推开职业伤害保障试点，骑手成本或上升。 - **极端天气影响**：高温、强降雨及台风天气可能抑制线下客流。 - **建议关注头部品牌**：海底捞、百胜中国、小菜园、蜜雪集团、古茗等企业经营持续优化。 ### 黄金珠宝 - **结构性分化明显**：金价下跌带来成本优化，头部品牌凭借产品升级与设计价值验证，业绩兑现有望超预期。 - **推荐标的**：老铺黄金（高客单+强品牌支撑）、潮宏基（产品上新与加盟商模型强化）。 ## 关键信息 ### 行情回顾 - 上周（2026/07/13-2026/07/17）商贸零售板块整体下跌1.28%，在9个申万大消费行业板块中排名第五。 - 个股方面，若羽臣、博士眼镜、赛维时代、南极电商、天音控股涨幅居前，主要受中报预增及公司治理改善影响。 - 五矿发展、合百集团、新迅达、全新好、浙江东日跌幅居前，原因包括题材交易降温、获利资金兑现及个股利空。 ### 投资建议 - **跨境电商**：推荐安克创新（品牌出海龙头，储能与智能业务高增）、小商品城（受益AI跨境平台与支付结算突破）、致欧科技、赛维时代、华凯易佰（去库结束、新品拓展带来收入高增）。 - **餐饮**：关注海底捞、百胜中国、小菜园、蜜雪集团、古茗。 - **酒店**：建议关注锦江酒店，公司推进改革释放效率。 - **黄金珠宝**：推荐老铺黄金、潮宏基。 ## 风险提示 - 业务拓展不及预期 - 内需消费不及预期 - 产品表现不及预期 - 国际贸易政策大幅波动 ## 总结 本报告指出，跨境电商板块受益于外需景气、海外平价消费需求、成本端改善及头部平台资本化，具备较强增长潜力。酒店与餐饮行业受暑期延后与极端天气影响，短期内承压，但长期仍有望恢复。黄金珠宝板块呈现结构性分化，头部品牌表现优于整体。投资建议关注具备品牌优势、AI应用加速及政策催化的企业。风险提示涵盖业务拓展、内需消费、产品表现及国际贸易政策波动等方面。