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中兴通讯三季报预告总结

核心内容

中兴通讯（000063.SZ）于2021年10月14日发布2021年前三季度业绩预告，预计归属于上市公司普通股股东的净利润为56亿元-60亿元，同比增长 106.49%-121.23%，基本每股收益为1.21-1.29元。公司整体表现超预期，特别是在毛利率恢复和市场份额提升方面表现突出。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司三季报净利润中值为58亿元，同比增长 113.86%，显示公司盈利能力显著增强。
• 毛利率持续改善：公司通过强化内部治理和加强成本管控，毛利率显著恢复，盈利能力大幅提升。
• 单季度表现强劲：三季度单季度归母净利润预计为15.21亿元-19.21亿元，同比增长 77.99%-124.79%，显示出公司经营状况持续向好。
• 5G建设推动业绩增长：国内5G建设仍处于上升期，公司深度参与全球5G建设，市场份额稳步提升。
• 政企业务拓展迅速：公司通过CT能力向IT领域延伸，积极赋能各行业数字化转型，政企业务表现亮眼。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2021年前三季度为117,320百万元，同比增长 15.64%。
• 净利润：预计2021年前三季度为74.05亿元，同比增长 73.84%。
• 每股收益：预计2021年为1.60元，较原预测有所上调。
• 毛利率：从2020年的31.6%提升至2021年的34.9%，盈利能力增强。
• 净资产收益率：预计2021年为13.95%，较2020年有所提升。
• P/E和P/B：2021年P/E为21.28，P/B为2.97，估值逐步走低。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司盈利能力持续恢复，5G建设推动市场份额提升，政企业务表现强劲，未来增长潜力大。

风险提示

• 中美贸易风险：可能影响公司业务拓展和盈利能力。
• 运营商投入不及预期风险：可能影响公司业绩增长。
• 客户信用风险：可能对公司现金流和收入造成影响。
• 汇率风险：公司海外业务可能受汇率波动影响。
• 竞争风险：市场竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 技术风险：技术更新换代可能对公司产品竞争力造成影响。

业务发展亮点

• 运营商业务：在5G建设中表现优异，中标份额逐步提升，特别是在中国广电和中国移动700M招标中，中标份额达到 31%。
• 政企业务：产品方案广泛应用于能源、交通、政务、金融、互联网、大型企业等领域，形成良好的云网生态圈。
• 消费者业务：积极发力，推动公司多元化发展。

盈利预测（2021-2023）

财务指标分析

毛利与利润率

• 毛利：预计2021年为40,991百万元，毛利率为 34.9%。
• 净利润率：预计2021年为 6.3%，较2020年有所提升。

现金流量

• 经营活动现金净流：预计2021年为21,777百万元，显示公司现金流状况良好。
• 投资活动现金净流：预计2021年为-1,109百万元，公司持续加大投资力度。
• 筹资活动现金净流：预计2021年为-15,090百万元，公司可能在进行股权融资或偿还债务。

资产负债表

• 货币资金：预计2021年为41,238百万元，公司流动性状况良好。
• 流动资产：预计2021年为129,156百万元，占总资产比例为 76.7%。
• 负债：预计2021年为111,806百万元，资产负债率 61.76%，较2020年有所下降。

比率分析

• 每股收益：2021年为1.60元，较2020年有所提升。
• 每股净资产：2021年为15.18元，公司资产质量持续优化。
• 净资产收益率：2021年为 13.95%，盈利能力增强。
• 总资产收益率：2021年为 4.61%，资产使用效率提升。
• 投入资本收益率：2021年为 56.84%，公司资本使用效率显著提升。

总结

中兴通讯在2021年前三季度表现出色，业绩超预期，毛利率持续改善，市场份额稳步提升，政企业务拓展迅速，显示出公司强大的市场竞争力和盈利能力。公司未来有望在5G建设、政企数字化转型等领域持续增长，维持“买入”评级。投资者需注意中美贸易风险、运营商投入不及预期风险、客户信用风险、汇率风险、竞争风险和技术风险。