20231023-申港证券-中兴通讯-000063.SZ-中兴通讯季报点评_Q3营收短期承压_毛利率持续提升_4页_917kb

中兴通讯Q3业绩报告总结

业绩概况
2023年Q1-Q3，公司营收同比下降34%至8939亿元，但归母净利润同比增长150%至784亿元，扣非净利润增长279%至710亿元，经营性现金流净额达926亿元。Q3单季营收同比下滑124%，略低于预期。

毛利率提升
前三季度毛利率为43.3%，同比提升6.9个百分点；第三季度毛利率44.7%，环比提升2.6个百分点。毛利率持续增长主要受益于资产减值损失减少（同比减少约88%）。

研发投入增加
前三季度研发费用1906亿元，同比增长183%，研发费用率为21.3%，同比提升3.9个百分点。公司在5G-A、PON技术及数据中心设备领域取得突破，发布新一代FTTR产品及核心路由器。

投资建议
申港证券维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为1241亿元、1343亿元、1447亿元，归母净利润分别达963亿元、1105亿元、1203亿元，PE从139倍下降至111倍。

风险提示
5G发展不及预期、中美贸易摩擦升级及海外经济衰退可能对公司业务造成影响。

核心数据标注说明

• 毛利率：前三季度平均43.3%，Q3达44.7%。
• 研发投入：前三季度总额1906亿元，研发费率21.3%。
• 财务指标：部分表格数据与正文描述存在差异，如2021年营收增长率1288%与常规水平不符，可能为数据异常或录入错误，需谨慎参考。