建材建筑新材料2026年年度策略报告_结构性亮点_高质量转型_19页_2mb

建筑建材行业2025年回顾与2026年展望总结

核心内容

2025年建材行业整体面临传统内需地产和基建承压的挑战，但结构性亮点显著，尤其体现在玻纤、水泥出海、零售消费建材龙头等领域。行业基本面分化明显，玻纤子板块表现突出，成为收入和利润增长最快的子行业，而消费建材、水泥、玻璃则整体承压，收入同比下行。2026年展望中，重点将放在产能约束改善、AI电子布利润释放、玻璃冷修出清以及消费建材的结构性修复上。

主要观点

1. 水泥行业

• 需求端：水泥需求总量承压，但需求结构有所调整，其中基建和地产为关键变量。
• 产能端：产能约束从被动走向主动，查超产、产能置换政策推动供给端边际改善。
• 盈利端：2025年行业利润修复，但Q3-Q4压力增大，预计2026年供给有序退出，供需关系小幅改善。
• 出口机会：受益于美联储降息，出口量/价具备弹性，尤其是美国地产市场和新兴市场国家需求。

2. 玻纤行业

• AI电子布：2026年将是利润显著释放的开始，关注7628电子布和Low-DK、Low-CTE等高阶布种的价格弹性。
• 产能与需求：2026年行业粗纱净新增产能减缓，供给压力缓解；传统电子布仍具备价格弹性。
• 全球定价：玻纤具备全球定价属性，是中国出口的主要产品，出口占比可能超过50%。
• 应用拓展：AI终端、新能源、汽车电子等带动电子布需求增长，尤其关注Low-CTE布种。

3. 玻璃行业

• 需求承压：2025年玻璃需求持续疲软，竣工和开工数据均下滑。
• 冷修放缓：冷修净出清约4000t/d，但2025年冷修速度阶段性放缓，2026年可能加速。
• 价格压力：玻璃价格整体承压，天然气产线盈利恶化，冷修成为影响价格的关键变量。
• 结构性机会：预计2026年存在阶段性供需错配机会，尤其关注春节后市场变化。

4. 消费建材行业

• 零售表现：零售企业稳定性优于B类模式，盈利拐点已现。
• 非房需求：二手房放量、旧改、基建等非房需求形成支撑。
• 渠道优化：龙头公司通过转向C端和小B市场，毛利率持续修复。
• 预期差：当前市场预期偏低，尚未充分定价供给出清带来的盈利弹性。

关键信息

2025年板块表现

• 玻纤：股价和报表表现突出，成为相对收益最大的子板块。
• 水泥出海：水泥出口增长明显，华新建材、上峰水泥等表现优异。
• 零售消费建材龙头：如兔宝宝、友邦吊顶等，表现出较强增长潜力。

2026年重点方向

• AI电子布：2026年将是利润释放的关键年，关注7628电子布价格弹性。
• 水泥出海：继续关注出口机会，尤其是非洲市场。
• 玻璃冷修：冷修出清将成为价格反弹的关键因素。
• 消费建材结构性修复：关注转型成功、渠道优化的龙头企业。

分行业展望

水泥

• 国内水泥：预计2026年供需关系将小幅改善，关注产能利用率提升。
• 非洲水泥：非洲GDP增长高于全球平均，人均水泥产能有上升空间，成为水泥出海的重要市场。

玻纤

• AI电子布：2026年将成为利润释放起点，关注Low-DK、Low-CTE等高阶布种。
• 传统玻纤：供给压力减缓，7628电子布价格弹性增强，受益于铜价上涨和CCL需求。

玻璃

• 冷修出清：预计2026年冷修速度加快，供需关系有望改善。
• 结构性机会：关注阶段性供需错配，尤其是春节后市场变化。

消费建材

• 零售表现：零售企业表现优于B类，盈利拐点已至。
• 非房需求：二手房、旧改、基建等支撑需求，关注龙头转型和渠道优化。

风险提示

• 基建项目落地不及预期
• 地产政策变动不及预期
• 下游AI需求不及预期
• 原材料价格变化不及预期
• 海外投资力度不及预期

投资建议

水泥

• 建议关注海螺水泥、华新建材、上峰水泥、西部水泥、天山股份、青松建化、万年青、金隅冀东。

玻纤

• 建议关注中国巨石、中材科技、菲利华、宏和科技、莱特光电、长海股份、国际复材、平安电工、再升科技、山东玻纤。

玻璃

• 建议关注旗滨集团、金晶科技、耀皮玻璃、南玻A、信义玻璃。

消费建材

• 建议关注转型成功、渠道优化的龙头企业，如友邦吊顶、兔宝宝等。