> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 建材行业2025年报2026一季报综述总结 ## 核心内容 本报告分析了2025年报及2026年一季度建材行业的整体表现，重点探讨了玻纤、消费建材、玻璃和水泥四大板块的业绩变化及市场趋势。 ## 主要观点 ### 玻纤行业 - **业绩与估值双升**：AI高景气带动电子布需求增长，同时AI挤占效应促使电子布价格上涨，推动业绩增长。板块基本面强劲，整体盈利表现优于预期。 - **主要企业表现**： - 中国巨石：26Q1归母净利12.67亿元，同比+73%，主因电子布涨价和粗纱价格提高。 - 中材科技：26Q1归母净利5.07亿元，同比+40%，受益于粗纱涨价及特种纤维布销量增长。 - 宏和科技：26Q1归母净利1.4亿元，同比+354%，毛利率大幅提升。 - 国际复材：26Q1归母净利2.7亿元，同比+413%，毛利率稳步上升。 - 长海股份：26Q1归母净利0.81亿元，同比-1%，但毛利率提升。 - 山东玻纤：26Q1归母净利15%，同比扭亏。 - **行业趋势**：电子布价格持续上涨，粗纱价格环比提高，推动整体盈利。同时，部分企业通过产品结构调整实现盈利修复。 ### 消费建材行业 - **龙头公司盈利修复**：消费建材龙头公司收入和利润在2026Q1开始回升，盈利拐点确认。 - **毛利率改善**：价格竞争趋缓，涨价及产品结构调整带动毛利率修复，部分公司毛利率提升显著。 - **费用率下降**：随着收入增长，费用率显著下降，公司盈利能力增强。 - **资产负债表修复**：应收账款和现金流状况改善，资产负债表修复从量变到质变，坏账风险降低。 - **市场表现**：东方雨虹、三棵树等公司表现突出，部分企业如凯伦股份、坚朗五金等费用率显著下降。 ### 玻璃行业 - **浮法与光伏玻璃承压**：2025年及2026Q1玻璃行业整体业绩承压，价格持续下行。 - **行业调整**：浮法玻璃冷修加速，光伏玻璃价格持续下探，部分企业如福莱特陷入亏损。 - **新动力**：玻璃基板成为新潜力领域，尤其在先进封装、CPO及6G射频等领域，国内企业如凯盛、旗滨具备自研潜力。 ### 水泥行业 - **国内业绩承压**：水泥行业在国内需求疲软情况下，业绩继续下滑，部分企业如华新建材、塔牌集团等陷入亏损。 - **出海景气度高**：海外业务表现良好，如华新水泥海外销量同比+25%，吨售价同比+18.4%，带动净利润增长。 - **成本管控能力**：部分企业如上峰水泥通过成本控制实现毛利率逆势增长。 - **股息意识提升**：多家水泥企业承诺较高分红比例，股息率提升，吸引投资者关注。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **玻纤新材料**：看好AI电子布、AI铜箔、先进封装设备等高景气度、国产替代加速的子板块。 - **出海方向**：非洲瓷砖、快消、水泥龙头表现靓丽，新兴市场机会突出。 - **消费建材**：关注α强劲、重回增长的龙头公司，重视防水、涂料、板材等竞争格局改善明显的行业。 - **周期建材**：玻璃、水泥处于磨底阶段，继续关注供给侧出清。 ### 风险提示 - **原材料价格波动**：国际大宗商品价格波动可能影响行业利润。 - **政策落地不及预期**：内需政策效果需时间观察。 - **市场竞争激烈**：供给出清缓慢可能导致恶性竞争。 ## 结构清晰要点 ### 玻纤行业 - **业绩表现**：电子布涨价带动业绩增长，粗纱价格提升也有助于盈利。 - **主要企业**：中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材等表现突出。 - **行业趋势**：AI推动电子布需求，毛利率提升，行业基本面强劲。 ### 消费建材行业 - **盈利修复**：龙头公司收入和利润回升，盈利拐点确认。 - **毛利率改善**：价格竞争趋缓，涨价及产品结构调整提升毛利率。 - **费用率下降**：收入增长带动费用率下降，提升盈利能力。 - **资产负债表修复**：应收账款减少，现金流改善，坏账风险降低。 ### 玻璃行业 - **业绩承压**：浮法与光伏玻璃价格持续下行，盈利下滑。 - **行业调整**：冷修加速，部分企业通过差异化产品对冲价格影响。 - **新动力**：玻璃基板在先进封装等领域潜力大，国内企业具备自研能力。 ### 水泥行业 - **国内业绩承压**：需求疲软，部分企业陷入亏损。 - **出海表现**：海外业务带动盈利增长，如华新水泥。 - **成本控制**：上峰水泥通过成本管控实现毛利率增长。 - **股息率提升**：多家企业承诺较高分红比例，股息率提升明显。 ## 数据概览 | 板块 | 企业名称 | 26Q1归母净利（亿元） | 同比变化 | 毛利率变化 | 费用率变化 | 股息率 | |------------|--------------|----------------------|----------|------------|------------|--------| | 玻纤 | 中国巨石 | 12.67 | +73% | 未提供 | 未提供 | 未提供 | | 玻纤 | 中材科技 | 5.07 | +40% | 未提供 | 未提供 | 未提供 | | 消费建材 | 东方雨虹 | 4 | +17.5% | +3.3% | -0.1% | 未提供 | | 消费建材 | 三棵树 | 0.1 | +4.2% | +8.1% | -2.5% | 未提供 | | 消费建材 | 北新建材 | 3.4 | +6.0% | +0.6% | -0.3% | 未提供 | | 消费建材 | 王力安防 | 0.1 | +17.5% | +1.8% | -0.8% | 未提供 | | 玻璃 | 旗滨集团 | 0.1 | +4.2% | +1.5% | +12% | 未提供 | | 水泥 | 海螺水泥 | 14.7 | -18.98% | 未提供 | 未提供 | 4.3% | | 水泥 | 华新建材 | 6.3 | -19% | 未提供 | 未提供 | 3.2% | ## 结论 建材行业在2025年报及2026一季报中呈现出分化趋势。玻纤行业受益于AI高景气及电子布涨价，业绩和估值双升；消费建材龙头公司盈利修复，毛利率和费用率改善；玻璃行业整体承压，但玻璃基板成为新潜力领域；水泥行业国内业绩下滑，但海外业务表现良好，股息率提升。整体来看，行业正处于调整和复苏阶段，部分子行业具备较强的复苏潜力。