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快手-W（1024.HK）21Q1财报总结

核心内容概述

快手-W（1024.HK）在2021年第一季度发布了其财务报告，整体表现显示公司在多个业务领域取得了显著增长，尤其是电商和线上营销服务。尽管直播业务收入有所下滑，但公司仍对未来的增长保持乐观，并对海外业务的发展充满信心。

主要观点

用户增长与活跃度

• 快手21Q1的平均DAU为3.792亿，同比和环比分别增长26.4%和20%。
• 国内APP（去重口径）DAU为2.953亿，MAU为5.198亿，DAU同比增长16.6%，环比增长8.8%；MAU同比增长5%，环比增长9.3%。
• 用户日均使用时长达到99.3分钟，同比和环比分别增长16.5%和10.5%。
• 快手平台累计有超过110亿对互关，体现出平台的高用户粘性和社交属性。

直播业务

• 21Q1直播业务收入同比下滑19.5%至72.5亿元，月度平均付费用户数为5240万，环比增长3%。
• ARPPU为46.12元，同比增长3%。
• 公司推出“超级播”并取得15亿人次观看，同时在垂类内容（如体育直播）方面增长显著。
• Q2公司加大对直播工会的扶持力度，预计全年直播收入将呈现前低后高的增长趋势，全年有望实现3~5%的增长。

电商与线上营销服务

• 电商业务收入同比增长589.1%至12亿元，GMV同比增长219.8%至1186亿元。
• 预计电商业务佣金率维持在1%左右。
• 线上营销服务收入同比增长161.5%至85.6亿元，季度ARPU值同比增长124.2%至28.98元。
• 广告主数量同比增长200%以上，广告业务中长期增长逻辑顺畅，预计2021年广告收入将维持翻倍增长，长期可对标抖音。

海外业务

• 公司在海外市场的MAU超过1亿，4月快速增长至1.5亿以上，用户增长速度远超市场预期。
• 中期目标为挑战1~2亿DAU和3~4亿MAU的海外用户规模。
• 商业化方面，公司期待在高ARPU值地区取得突破。

关键信息

盈利预测与财务指标

财务比率

盈利预测趋势

• 2021~2022年收入增速预计分别为42%和34%。
• 2023年净利润预计转正，达到11.113亿元，净利率提升至13.14%。

风险提示

• 新业务发展不及预期
• 政策因素影响

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

行业表现

• 月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下

联系信息

证券分析师

• 姓名：陈天蛟
• 电话：021-61376584
• 邮箱：chentj@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190517110002

销售团队

重要声明

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