20240419-浙商证券-华康股份-605077.SH-华康股份2023年报点评_百尺竿头不止步_风雨不改凌云志_3页_656kb

华康股份（605077）2023年报综合分析

投资要点

• 2023年公司总营收2783亿元，同比增长26%，净利371亿元，增幅16%，符合市场预期。
• 四季度业绩增长显著，Q4收入同比增长21%，净利润增长50%，主要受国际订单增加和前期低基数影响。
• 全年毛利率微升至24.18%，费用控制有效，但净利率下降由成本费用提前投入所致。

核心竞争力分析

• 新产能扩张稳步推进，舟山基地预计2024年第三季度达产，新增年产能100万吨，聚焦高利润产品如山梨糖醇、阿洛酮糖。
• 国内外客户新增68家和19家，渠道拓展积极为消化新增产能做出准备，公司产能利用率2022年已接近饱和。

财务预测与估值

• 预计2024-2026年年均收入增长15%，复合增速匹配。
• 归母净利润预期年增16%-20%，对应市盈率区间从当前的约126倍逐步下修至8-9倍。
• 公司代糖业务受益于健康趋势，维持“买入”评级，报告看好行业前景和公司竞争力。

风险提示

• 价格、汇率、运输及竞争风险需关注。

本报告由浙商证券分析团队马莉、钟烨晨撰写，提醒投资者参考后台6个月内投资建议参考及免责声明。