20240824-浙商证券-华康股份-605077.SH-华康股份2024中报点评_利润承压_静待新产能落地_3页_659kb

华康股份（605077）2024年中报点评：利润承压，静待新产能释放

华康股份发布2024年中报，期内实现营业收入同比下降1%，归母净利润同比下滑25%。报告分析指出，公司利润下滑主要归因于毛利率大幅波动（公司Q2毛利率降至19.6%，同比、环比双降45pct）及管理费用率同比提升25pct（新厂管理人员前置及股权激励费用所致）。产能方面，公司新厂舟山基地预计2024Q3逐步投产，此次扩产计划新增100万吨产能，聚焦山梨糖醇、阿洛酮糖等高毛利产品，以解决当前晶体糖醇产能（95%利用率）饱和的问题。

报告维持“买入”评级，预计公司2024-2026年营业收入年均增速10%-31%，归母净利润年均增速5%-25%。当前PE（10-7倍）对应公司代糖业务长期发展预期。风险提示包括产品价格及汇率波动、海运成本、市场竞争加剧等因素。浙商证券认为代糖需求快速增长，且公司具备成本与客户储备优势，静待新产能释放改善盈利水平。