20240514-紫金天风-铜周报_百尺竿头_24页_2mb

铜市周度分析摘要

上周铜价与市场表现

上周铜价涨势放缓，LME铜价维持在万元关口下方波动，现货市场虽点价增加，但实际提货有限。随着价格回调，持货商不愿大幅让步，现货贴水逐步收窄。短期供需矛盾突出，建议投资者避免过度参与，可考虑日内短线或7-9月套利。

金融数据超预期回落

4月金融数据显示新增社融首次转负，主要因地方政府融资缩紧及银行贷款规模考核机制变化。此次数据调整标志着过去通过融资数据粉饰经济的时期结束，市场将回归真实表现，投资者应关注企业实际资金状况。

矿企动态

• Codelco：第一季度铜产量同比下降94%，主要受矿山事故及岩爆影响。
• 南方铜业：产量同比增76%，矿石品质提升及回收率提高是主要驱动。
• 印尼Freeport矿：获准延长出口许可，未来将从Grasberg矿山持续发货。

现货市场与供需分析

• 铜精矿TC价格持续下滑，进口亏损状况维持不变。
• 废铜市场因“反向开票”政策影响，持货商收货意愿低迷。
• 下游需求分化明显，精铜制杆、再生铜杆生产平淡，而铜管、铜箔、铜板带市场略有回暖。

库存与进口情况

• 中国主要港口进口铜精矿库存增至420万吨，保税区库存84万吨。
• 进口亏损保持在1000元/吨左右，沪伦比值降至约80，进口及出口利润空间分化。

期货市场动态

• LME铜库存略降，注销仓单比例下降，市场参与者多进行平仓操作。
• 5月7日CFTC持仓报告显示非商业多头持仓占比上升，市场活跃度增加。

短期展望与操作建议

铜价进入平稳区间，产业链对高价接受度有限。预计铜价回调空间有限，建议投资者暂观望，或进行短线操作，关注7-9月套利机会与精炼铜产量变化。

报告来源：紫金天风期货研究所
免责声明：未经许可，禁止复制或传播。