20140921-中泰证券-策略周报_关注低估值蓝筹_22页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

1. 全球流动性与国内货币政策
   全球流动性保持充沛，美联储将10月债券购买额度降至150亿美元，欧元区TLTRO发放贷款低于预期，市场对12月欧央行进一步刺激措施保持关注。国内货币政策继续放松，但力度偏弱，央行通过SLF和正回购操作维持流动性，但对经济基本面的拉动有限。

2. 经济与企业盈利趋势
   2014年经济增长与企业盈利快速扩张期可能已结束，8月份社融同比少增，显示实体经济需求不足。库存和债务高企，抑制了经济弹性。PPI上涨动力减弱，价格对企业盈利的正面作用转为负面，经济下行趋势难以逆转。

3. 市场趋势与投资策略
   市场仍有冲高可能，但需警惕盈利风险。建议投资者配置防御性品种如低估值蓝筹，以及后周期行业，如医药、传媒、电力及公共事业、轻工制造、建筑和农林牧渔等。注册制改革短期内对市场影响不大，但中期将改变壳资源价值。

主要观点

• 低估值蓝筹与后周期行业
  市场情绪高涨，但实体经济疲软，建议投资者转向低估值蓝筹股，以对冲市场不确定性。农林牧渔、医药、电力等后周期行业具有结构性机会。

• 农垦改革与政策催化
  农垦系统国企改革将释放业绩增长潜力，政策预期加速。重点推荐ST大荒、亚盛集团、辉隆股份和海南橡胶，尤其是ST大荒。

• 旅游与餐饮板块
  旅游行业旺季反弹力度增强，板块具备结构性机会。推荐中青旅、中国国旅、峨眉山、宋城演艺、锦江股份、张家界、黄山旅游、丽江旅游等，关注其估值修复和旺季业绩。

• 酒电商与白酒行业
  酒电商作为销售渠道，对品牌企业销售有促进作用，但尚未实现盈利。白酒行业强者恒强，推荐洋河、古井等中档白酒品牌，以及茅台、五粮液等高档白酒。

• 钢铁行业
  钢铁需求萎缩，钢价下跌，但市场对行业长期改善预期较强。建议关注钢价反弹及行业利润回升，重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、首钢股份等。

• 重点公司跟踪与推荐
  长园集团通过收购星源材质，加快电动车产业布局，推荐买入。燕京啤酒作为国企改革标的，估值具有弹性，推荐买入。洪城股份具备营销优势，收入增长确定性强，推荐买入。京新药业受益于成品药区域放量，推荐买入。

关键信息

• 全球流动性：美国十年期国债收益率上升，欧元区流动性改善有限，香港市场仍保持充沛。
• 国内货币政策：央行通过SLF和正回购操作维持流动性，但未显著改善经济基本面。
• 经济与企业盈利：8月社融同比少增，显示经济下行趋势，PPI上涨动力减弱。
• 市场策略：建议配置低估值蓝筹及后周期行业，关注政策驱动型机会。
• 行业机会：农林牧渔、医药、旅游、白酒、钢铁等板块具备结构性机会。
• 重点公司推荐：长园集团、燕京啤酒、洪城股份、京新药业等。

图表与数据

• 图表1-30：涵盖全球主要股指估值、风险偏好指数、国债收益率、大宗商品涨跌幅、交易结算资金、基金仓位、盈利预测等，为市场分析和投资决策提供数据支持。

行业与公司分析

• 农林牧渔：政策预期加速，农垦改革将带来业绩增长，推荐ST大荒、亚盛集团、辉隆股份等。
• 餐饮旅游：旺季反弹力度增强，推荐中青旅、中国国旅、峨眉山等。
• 白酒：品牌企业强者恒强，推荐洋河、古井等中档白酒，以及茅台、五粮液等高档白酒。
• 钢铁：钢价有望反弹，推荐华菱钢铁、宝钢股份、首钢股份等。
• 重点公司：长园集团、燕京啤酒、洪城股份、京新药业等，均有明确的盈利预测和估值目标。

风险提示

• 经济下行风险：社融持续少增，经济增速可能进一步下滑。
• 政策不确定性：注册制改革、国企改革等政策可能对市场产生影响。
• 市场情绪波动：市场对盈利风险的忽视可能导致估值修复受限。
• 行业竞争加剧：酒电商和旅游行业竞争激烈，需关注细分市场机会。

总结

本报告分析了全球及国内流动性、经济数据、行业趋势及重点公司表现，指出市场仍有冲高可能，但需关注盈利风险。建议投资者配置低估值蓝筹和后周期行业，如农林牧渔、医药、旅游、白酒等，以应对市场不确定性。重点推荐ST大荒、燕京啤酒、洪城股份、京新药业等公司，关注其政策驱动和行业增长机会。