20141116-中泰证券-策略周报_继续关注低估值蓝筹_19页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为齐鲁证券于2014年11月16日发布的策略周报，主要围绕经济形势、货币政策、沪港通政策及市场趋势进行分析，并对部分重点行业和公司进行点评与投资建议。

主要观点

1. 经济与货币政策

• 经济继续寻底：10月份经济数据整体偏弱，房地产市场虽有小幅回升，但可持续性仍需观察。
• 货币政策按部就班：M1和M2增速均创年内新低，社会融资规模同比少增，显示货币政策以稳定为主。
• 实体经济疲软：企业去库存和出口增速放缓，导致工业生产小幅回落，居民消费增速也有所下降。

2. 沪港通政策

• 税收政策助力：沪港通启动前，财政部、国家税务总局、证监会联合发布税收减免政策，降低交易成本。
• 资金流向预期：人民币升值趋势和较低的资金成本吸引香港居民部门资金流入A股，提升市场活跃度。
• 对A股影响：沪港通可能推动A股市场情绪，但短期海外资金观望情绪较大，长期利好市场。

3. 市场趋势与行业配置

• 市场仍有冲高动力：低估值蓝筹股在估值修复中表现强劲，市场对蓝筹行业预期有所回升。
• 行业配置建议：
  • 长期配置：低估值、高分红的蓝筹股、电力及公共事业。
  • 短期交易：关注上海迪斯尼、国企改革等主题性投资机会。
  • 中长期机会：券商行业，受益于市场活跃度和加杠杆。

关键信息

经济数据

• 房地产市场：10月房地产投资、销售面积增速回升，但资金来源仍处于低位。
• 工业生产：10月工业增加值同比实际增长 $7.7%$，环比增长 $0.52%$。
• 居民消费：10月CPI同比上涨 $1.6%$，食品价格上涨 $2.5%$，非食品价格上涨 $1.2%$。
• 固定资产投资：1-10月固定资产投资增速 $15.9%$，为2001年以来最低。

货币政策

• M1增速： $3.2%$，创年内新低。
• M2增速： $12.6%$，为年内第二低。
• 社会融资规模：10月为6627亿元，同比少增2018亿元。
• 信贷与表外融资：信贷同比多增423亿元，表外融资同比少增2714亿元。

沪港通

• 税收减免政策：对A股和港股投资者的差价收入暂免征税，促进双向流动。
• 资金成本差异：人民币理财收益高于港币，吸引资金回流A股。
• 市场预期：沪港通可能推动A股估值提升，但短期资金仍保持观望。

重点行业分析

钢铁行业

• 河北限产：停产比例达 $70% -80%$，短期对钢铁供应造成影响。
• 行业盈利恢复：产能周期改善，行业吨毛利上升，板材盈利恢复至近年最佳。
• 投资建议：推荐华菱钢铁、新钢股份、ST南钢、鞍钢股份、宝钢股份、首钢股份、杭钢股份、柳钢股份、三钢闽光、八一钢铁。

电气设备

• 一带一路推动：中国推动与中亚国家输电联网，带动电力设备出口。
• 国际竞争力：中国在输配电领域具备世界领先水平，市场潜力巨大。
• 投资建议：推荐特变电工、平高电气、国电南瑞、金风科技、中国西电。

农林牧渔

• 节前上涨：受“一号文件”和猪价回升影响，农业股迎来上涨。
• 行业前景：猪价上涨和土地流转政策推动农业股上涨逻辑。
• 投资建议：推荐大北农、圣农发展、金宇集团、隆平高科、益生股份、*ST大荒、唐人神、芭田股份、华英农业、亚盛集团。

重点公司跟踪

伊利股份（600887）

• 持股计划：通过持股计划提升估值，管理层信心强。
• 电商布局：推出倍冠婴幼儿奶粉，拓展海外市场。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为1.35、1.76、2.13元，PE区间为18.87-14.48倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价33.4-35.2元。

金城医药（300233）

• 战略转型：未来三年净利润增长有望保持 $30%$ 以上。
• 产品结构：谷胱甘肽、头孢类抗生素等产品增长显著。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为0.86、1.18、1.47元，PE区间为44.13-25.82倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价44.02-50.7元。

九阳股份（002242）

• 电商模式：通过电商经销商制实现销售增长。
• 新品推出：三季度净利润增长 $60% -100%$，产品结构优化。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为0.69、0.83、1.03元，PE区间为15.33-12.75倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价15.80-12.75元。

海润光伏（600401）

• 战略股东引入：拟引入战略股东，提升公司实力。
• 电站业务拓展：公司具备丰富的电站资源和开发能力。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为0.34、0.53、0.73元，PE区间为24.26-11.30倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价12元。

行业与公司盈利预测

重点公司盈利预测表（部分）

总结

本报告强调低估值蓝筹股的投资价值，认为其估值修复是市场对经济结构调整的反应。同时，指出沪港通对A股市场的积极影响，以及政策利好对农业股的推动。重点推荐钢铁、电气设备、农林牧渔等行业，具体公司包括伊利股份、金城医药、九阳股份、海润光伏等。整体上，报告建议投资者关注低估值蓝筹股和具备增长潜力的行业及公司，以期在市场波动中获取收益。