20150825-华创证券-食品饮料行业周报_继续关注低估值蓝筹_17页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了食品饮料行业的市场表现、估值情况、行业数据及动态，并提出了投资策略与建议。整体来看，食品饮料行业在2015年年初至今表现优于沪深300指数，但近期市场出现系统性风险，导致行业指数下跌，不过其防御性仍较强。

主要观点

市场表现：
- 2015年初至今，申万食品饮料指数上涨18.01%，而沪深300指数仅上涨1.58%。
- 上周（8月17日-8月21日），申万食品饮料指数下跌9.35%，跑赢沪深300指数2.53个百分点。
- 食品饮料板块在申万28个子行业中排名第24位。
估值情况：
- 机构对食品饮料行业的配置比例从2012年2季末的5.76%降至2015年2季末的2.90%。
- 8月21日食品饮料板块绝对PE和PB分别为27.68倍和4.35倍，均处于历史低位。
- 相对沪深300的PE和PB分别为2.1倍和2.4倍，与历史均值接近。
行业数据：
- 白酒行业：1-7月产量同比增长4.65%，7月产量同比增长7.26%。
- 葡萄酒行业：1-7月产量同比下滑3.36%，但进口量同比增长44.61%。
- 啤酒行业：1-7月产量同比下滑6.50%，7月产量同比下滑8.00%。
- 乳制品行业：生鲜乳价格稳定，国产奶粉零售均价同比增长1.36%，进口婴幼儿奶粉零售均价同比增长2.49%。
- 肉制品行业：生猪和猪肉价格同比上涨，猪粮比为7.56，自繁自养盈利为448元/头。

关键信息

投资策略：
- 继续关注低估值蓝筹股，推荐具有基本面支撑和合理估值的个股。
- 推荐公司：
  - 张裕：受益于葡萄酒行业黄金十年，公司收入和利税均实现两位数增长，终端价格环比上涨20.53%。
  - 贵州茅台、洋河股份、五粮液：白酒行业龙头，具有较强品牌力和市场地位，当前估值较低，具备投资价值。
  - 伊利股份：作为大众消费品，具备内生与外延双轮驱动能力，公司推出股份回购预案以稳定股价。
行业动态：
- 茅台价格新政：要求合同量在10吨及以上的经销商和专卖店的批发价不低于850元/瓶，以维护品牌价值。
- 农业部部长韩长赋讲话：强调优质安全发展，振兴中国奶业，推动五大体系建设。
- “十三五”规划：重点包括加快自主创新、保障改善民生、国企改革、产业结构调整与区域协调发展，推动行业整合与升级。

风险控制

主要风险：
- 经济增速大幅下滑。
- 食品安全问题。

重点公司	EPS（2013A）	EPS（2014E）	EPS（2015E）	净利润增长率（2013A）	净利润增长率（2014E）	净利润增长率（2015E）	PE（2014E）	PE（2015E）
泸州老窖	2.46	0.62	1.22	-21.7%	-74.8%	96.8%	37.1	18.9
五粮液	1.56	1.54	1.70	-26.0%	-26.8%	10.4%	16.7	15.1
贵州茅台	14.58	13.70	14.01	14.0%	-6.0%	2.2%	13.6	13.3
洋河股份	4.63	4.23	4.84	-18.7%	-8.6%	14.3%	13.5	11.8
张裕	1.53	1.43	2.00	-38.4%	-6.5%	39.9%	26.3	18.8

图表目录

图表1：食品饮料指数与沪深300指数走势比较
图表2：今年以来各行业涨跌幅比较（按申万分类）
图表3：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表
图表4：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表
图表5：食品饮料行业机构配置比例对照图
图表6：食品饮料绝对PE和PB走势图
图表7：食品饮料相对PE和PB走势图
图表8：飞天茅台价格走势图
图表9：五粮液价格走势图
图表10：洋河梦之蓝(M3)价格走势图
图表11：二线白酒价格走势图
图表12：白酒产量走势图（月度数据）
图表13：白酒产量走势图（年度数据）
图表14：白酒制造利润率走势图（月度数据）
图表15：白酒制造利润率走势图（年度数据）
图表16：Live-ex Fine Wine 100指数走势图
图表17：张裕终端价格走势图
图表18：国外品牌葡萄酒价格走势图
图表19：葡萄酒进口量和进口价格走势图
图表20：葡萄酒产量走势图（月度数据）
图表21：葡萄酒产量走势图（年度数据）
图表22：葡萄酒制造利润率走势图（月度数据）
图表23：葡萄酒制造利润率走势图（年度数据）
图表24：青啤和哈啤价格走势图
图表25：国外啤酒品牌价格走势图
图表26：啤酒产量走势图（月度数据）
图表27：啤酒产量走势图（年度数据）
图表28：啤酒制造收入利润走势图（累计值）
图表29：啤酒制造收入利润走势图（年度数据）
图表30：生鲜乳价格走势图
图表31：牛奶和酸奶零售价走势图
图表32：婴幼儿奶粉零售价走势图
图表33：芝加哥牛奶（脱脂奶粉）现货价走势图
图表34：生猪和猪肉价格走势图
图表35：生猪养殖盈利走势图
图表36：仔猪价格走势图
图表37：二元母猪价格走势图
图表38：猪粮比走势图
图表39：猪配合饲料价格走势图
图表40：能繁母猪存栏量走势图
图表41：生猪存栏量走势图

分析师信息

分析师：王莺
执业编号：S0100510120001
联系方式：
- 电话：021-31758467
- 邮箱：wangying@hcyjs.com

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投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上