20170327-渤海证券-非银金融行业周报_低估值非银蓝筹迎来配置时机_19页_1mb

低估值非银蓝筹迎来配置时机

核心内容

本报告由渤海证券股份有限公司发布，分析师张继袖与任宪功共同撰写，旨在分析非银金融行业的市场表现、行业动态及投资机会，指出当前行业中的配置时机。报告重点推荐证券、保险和多元金融子行业中的优质公司，认为在政策支持和市场回暖背景下，低估值非银蓝筹股具备良好的投资价值。

主要观点

• 行业整体表现：非银金融行业在上周整体表现不佳，申万非银指数下跌 $0.28%$，跑输大盘 $1.27%$。但保险板块表现相对较好，上涨 $0.87%$，而多元金融板块跌幅最大。
• 估值优势：当前上市券商的平均市盈率和市净率较低，具备较高的性价比，是配置的好时机。
• 政策利好：证监会加强对并购重组的监管，鼓励绿色金融发展，有利于提升行业规范性和绿色金融产品的发展。
• 券商业务：2017年前两个月，券商IPO承销规模扩大，主动资管业务发展迅速，推动了行业营收和利润增长。
• 保险行业：保险行业在政策收紧背景下回归保障业务，利好传统大型寿险公司。中国人寿等公司表现突出，盈利增长显著。
• 信托行业：信托行业资产规模持续增长，但未来监管政策可能压缩通道类业务规模，利好发展主动资产管理的大型信托公司。

关键信息

市场表现回顾

• 非银指数：上周申万非银指数下跌 $0.28%$，跑输大盘 $1.27%$。
• 子板块表现：
  • 证券板块：下跌 $0.84%$，跌幅最大。
  • 保险板块：上涨 $0.87%$，涨幅最大。
  • 多元金融板块：下跌 $0.82%$，跌幅最大。
• 个股表现：
  • 证券：锦龙股份、国元证券、中国银河涨幅前三，分别上涨 $5.47%$、$3.23%$、$2.76%$。
  • 保险：中国平安涨幅最大，上涨 $2.24%$。
  • 多元金融：吉林敖东、越秀金控、辽宁成大涨幅前三，分别上涨 $6.69%$、$1.11%$、$1.08%$。

行业数据

• 券商经营数据：
  • 2017年2月：30家上市券商共实现营收125.69亿元，净利润49.46亿元。
  • IPO承销：2017年前两个月累计承销IPO123家，募资规模598.32亿元。
  • 债券发行：累计发行债券规模14.50万亿元，同比上涨 $16%$。
  • 资管产品：券商共发行集合理财产品3454只，资产净值合计约2.01万亿元。
• 保险行业数据：
  • 2017年2月：中国平安保费收入同比增幅最大，上涨 $34.89%$。
  • 利润增长：2016年信托行业利润同比增长 $2.83%$，四季度利润环比增长 $41.15%$。
• 信托行业数据：
  • 资产规模：截至2016年末，信托资产规模达到20.22万亿元，同比增长 $24.01%$。
  • 资产功能：事务管理类信托余额增长最快，占比 $49.79%$。

重点品种推荐

• 证券：
  • 广发证券、国泰君安、华泰证券：建议增持，因IPO储备丰富，投行和资管业务增长显著。
• 保险：
  • 中国人寿：建议增持，2016年内含价值和新业务价值同比增长 $16.38%$、$56.40%$，未来准备金计提预计减少，利润释放空间大。
• 信托：
  • 安信信托：建议增持，定增落地后资本金充裕，业务发展空间大。

行业动态

• 监管政策：证监会加强并购重组监管，打击“忽悠式”、“跟风式”和盲目跨界重组。同时，新设信托子公司政策正在推进。
• 市场变化：
  • 新三板协议交易设涨跌限制，防范乌龙指风险。
  • MSCI提出新框架，A股被纳入指数概率提升。
  • AAA以下公司债或失去质押功能，监管力度升级。
• 投资者保护：上交所发布《证券期货投资者适当性管理办法》，强化投资者分类管理，保护投资者权益。

投资建议

• 券商：建议关注广发证券、国泰君安和华泰证券，因它们在投行和资管业务上表现突出，且估值较低。
• 保险：建议关注中国人寿，其内含价值和新业务价值增长显著，未来利润释放空间大。
• 信托：建议关注安信信托，其资本金充裕，业务发展潜力大。

结论

在政策支持和市场回暖的背景下，非银金融行业中的低估值蓝筹股具备良好的配置价值。券商、保险和信托行业分别因投行、资管和保障业务的发展而受益，建议投资者关注相关重点公司，把握投资机会。