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甬金股份年度业绩预告及投资分析总结

核心内容

甬金股份（603995.SH）于2022年1月18日发布2021年度业绩预告，预计全年实现归母净利5.75亿元至6.15亿元，同比增长38.74%至48.39%；扣非后归母净利5.5亿元至5.9亿元，同比增长45.17%至55.72%。2021年四季度净利润预计为1.39亿元至1.79亿元，环比增长-8.51%至17.86%。公司业绩表现良好，符合市场预期。

主要观点

1. 产能扩张与产量增长

• 公司在2021年持续推进产能扩张，包括：
  • 浙江甬金第二条年加工12.5万吨精密冷轧不锈钢生产线已投入试生产；
  • 广东甬金二期32万吨宽幅冷轧项目进入设备安装期，三期35万吨项目于10月开建；
  • 越南甬金项目进入设备安装期，泰国甬金项目完成征地；
  • 错赛精工高速金属复合材料生产线于12月试产成功；
• 预计2021年全年产量同比增长四成以上，公司产能持续释放。

2. 海外布局加速

• 公司积极拓展海外市场，已投建越南25万吨、泰国26万吨项目，印尼项目拟建70万吨宽幅不锈钢冷轧板带项目，将进一步提升海外市场份额；
• 在不计入印尼项目的情况下，公司2021-2023年冷轧板带产量CAGR预计达31.81%。

3. 产品结构优化

• 高毛利产品如精密板产能占比显著提升，公司盈利能力增强；
• 预计2023年高毛利产品产量占比将从2020年的13.33%提升至26.11%。

4. 投资建议与评级

• 公司专注不锈钢冷轧板加工行业，具备高成长性；
• 申港证券维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为5.83亿、8.61亿、11.81亿元，对应EPS分别为2.5元、3.69元、5.07元；
• 按照2022年1月17日收盘价57.23元计算，PE分别为22.88倍、15.5倍、11.3倍。

关键信息

2021年业绩表现

• 归母净利润：5.75亿元至6.15亿元，同比增长38.74%至48.39%；
• 扣非后归母净利润：5.5亿元至5.9亿元，同比增长45.17%至55.72%；
• 四季度净利润：1.39亿元至1.79亿元，环比增长-8.51%至17.86%。

2022年财务预测

公司财务状况

• 总市值/流通市值：136.7亿元 / 65.5亿元；
• 总股本：23,312.04万股；
• 资产负债率：52.04%；
• 每股净资产：14.73元；
• 收盘价：57.23元；
• 一年内最低价/最高价：27.75元 / 62.87元。

产能与市场空间

• 公司设计产能预计在2023年底突破300万吨；
• 国内冷轧不锈钢市场市占率不足15%，未来增长空间广阔；
• 公司通过低成本、高周转模式实现产能快速扩张。

风险提示

• 上游不锈钢原料价格波动；
• 产能快速提升可能带来成本压力；
• 不锈钢板材需求不及预期。

投资价值分析

甬金股份作为不锈钢加工行业的龙头，具备以下投资价值：

• 行业前景广阔：不锈钢行业处于“高端制造+快速发展”阶段，政策支持与市场需求增长并存；
• 竞争优势显著：自研设备、高周转率、高毛利产品占比提升；
• 估值合理：PE持续下降，未来盈利增长预期良好，具备估值溢价潜力。

综上，甬金股份在产能扩张、产品优化、市场拓展等方面表现突出，未来盈利增长可期，投资价值较高。