20260425-国盛证券有限责任公司-甬金股份-603995.SH-一季度盈利显著改善_产销规模持续扩张_3页_606kb

报告摘要

甬金股份（603995.SH）总结

核心内容

甬金股份（603995.SH）发布2026年第一季度财报，显示公司盈利显著改善，产销规模持续扩张。2026Q1实现营业收入98.49亿元，同比增长4.91%；归属于母公司所有者的净利润为1.26亿元，同比增长20.47%，环比增长27.69%。公司正母净利和扣非后净利均实现增长，表明其盈利能力正在逐步恢复。

主要观点

一季度盈利改善

营业收入：2026Q1为98.49亿元，同比增长4.91%。
净利润：归母净利润1.26亿元，同比增长20.47%，环比增长27.69%。
毛利率与净利率：销售毛利率逐季变化，一季度净利率达到半年来新高，显示公司盈利能力增强。

产销规模持续扩张

2025年全年：冷轧不锈钢入库产量达361万吨，同比增长8.86%；销售356.8万吨，同比增长7.67%。
2026年计划：冷轧不锈钢产销量预计在380万吨至400万吨之间，同比增长6.5%-12.1%。
预期收入：预计2026年实现营业收入450亿元至500亿元，同比增长5.52%-17.24%。
净利润预期：归属于上市公司扣非后净利润预计5.85亿元至7.50亿元，同比增长10.77%-42.01%。

业务转型与产能扩张

深加工转型：公司逐步向金属深加工环节扩张，从专注钢铁行业扩展至有色金属领域。
新增产能：2025年靖江甬金项目生产入库29.76万吨，越南新越二期项目生产入库12.38万吨。
在建项目：
- 四川攀金新材项目（年加工4万吨高端钛及钛合金熔锻）预计2026年第二季度试生产。
- 泰国甬金项目（年加工8.7万吨精密+BA不锈钢带）预计2026年第三季度试生产。
- 浙江错赛年产7.5万吨柱状电池专用外壳材料生产线已调试完成，正在与电池行业龙头企业进行送样认证测试。

投资建议

评级：维持“买入”评级。
盈利预测：预计2026年~2028年归母净利润分别为6.8亿元、7.5亿元、8.6亿元。
估值：对应PE分别为9.9倍、9.0倍、7.9倍，显示公司估值具有吸引力。

关键信息

财务指标概览

财务指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	41,861	42,646	45,324	49,370	53,182
归母净利润(百万元)	811	549	681	750	858
EPS最新摊薄(元/股)	2.22	1.50	1.86	2.05	2.35
P/E(倍)	8.4	12.3	9.9	9.0	7.9

财务比率分析

财务比率	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	5.7	4.9	4.8	4.8	4.9
净利率(%)	1.9	1.3	1.5	1.5	1.6
ROE(%)	14.2	9.2	11.0	11.4	12.3
资产负债率(%)	52.5	54.1	55.0	55.8	56.3
净负债比率(%)	36.8	30.3	28.3	22.6	16.6
P/B(倍)	1.2	1.1	1.1	1.0	1.0

风险提示

上游原料价格大幅波动。
产能快速提升可能导致加工费超预期下降。
不锈板材需求不及预期。
新业务发展存在不确定性。

股票信息

项目	数据
行业	特钢Ⅱ
前次评级	买入
04月24日收盘价（元）	18.52
总市值（百万元）	6,771.25
总股本 (百万股）	365.62
其中自由流通股（%）	100.00
30日日均成交量（百万股）	4.42

股价走势

股价走势图

分析师信息

笃慧：分析师，执业证书编号S0680523090003，邮箱duhui1@gszq.com。
高亢：分析师，执业证书编号S0680523020001，邮箱gaokang@gszq.com。

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分析师声明

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投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
- 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。
行业评级：
- 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。