> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 甬金股份（603995.SH）总结 ## 核心内容 甬金股份（603995.SH）发布2026年第一季度财报，显示公司盈利显著改善，产销规模持续扩张。2026Q1实现营业收入98.49亿元，同比增长4.91%；归属于母公司所有者的净利润为1.26亿元，同比增长20.47%，环比增长27.69%。公司正母净利和扣非后净利均实现增长，表明其盈利能力正在逐步恢复。 ## 主要观点 ### 一季度盈利改善 - **营业收入**：2026Q1为98.49亿元，同比增长4.91%。 - **净利润**：归母净利润1.26亿元，同比增长20.47%，环比增长27.69%。 - **毛利率与净利率**：销售毛利率逐季变化，一季度净利率达到半年来新高，显示公司盈利能力增强。 ### 产销规模持续扩张 - **2025年全年**：冷轧不锈钢入库产量达361万吨，同比增长8.86%；销售356.8万吨，同比增长7.67%。 - **2026年计划**：冷轧不锈钢产销量预计在380万吨至400万吨之间，同比增长6.5%-12.1%。 - **预期收入**：预计2026年实现营业收入450亿元至500亿元，同比增长5.52%-17.24%。 - **净利润预期**：归属于上市公司扣非后净利润预计5.85亿元至7.50亿元，同比增长10.77%-42.01%。 ### 业务转型与产能扩张 - **深加工转型**：公司逐步向金属深加工环节扩张，从专注钢铁行业扩展至有色金属领域。 - **新增产能**：2025年靖江甬金项目生产入库29.76万吨，越南新越二期项目生产入库12.38万吨。 - **在建项目**： - 四川攀金新材项目（年加工4万吨高端钛及钛合金熔锻）预计2026年第二季度试生产。 - 泰国甬金项目（年加工8.7万吨精密+BA不锈钢带）预计2026年第三季度试生产。 - 浙江错赛年产7.5万吨柱状电池专用外壳材料生产线已调试完成，正在与电池行业龙头企业进行送样认证测试。 ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **盈利预测**：预计2026年~2028年归母净利润分别为6.8亿元、7.5亿元、8.6亿元。 - **估值**：对应PE分别为9.9倍、9.0倍、7.9倍，显示公司估值具有吸引力。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 41,861 | 42,646 | 45,324 | 49,370 | 53,182 | | 归母净利润(百万元) | 811 | 549 | 681 | 750 | 858 | | EPS最新摊薄(元/股) | 2.22 | 1.50 | 1.86 | 2.05 | 2.35 | | P/E(倍) | 8.4 | 12.3 | 9.9 | 9.0 | 7.9 | ### 财务比率分析 | 财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 5.7 | 4.9 | 4.8 | 4.8 | 4.9 | | 净利率(%) | 1.9 | 1.3 | 1.5 | 1.5 | 1.6 | | ROE(%) | 14.2 | 9.2 | 11.0 | 11.4 | 12.3 | | 资产负债率(%) | 52.5 | 54.1 | 55.0 | 55.8 | 56.3 | | 净负债比率(%) | 36.8 | 30.3 | 28.3 | 22.6 | 16.6 | | P/B(倍) | 1.2 | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | ### 风险提示 - 上游原料价格大幅波动。 - 产能快速提升可能导致加工费超预期下降。 - 不锈板材需求不及预期。 - 新业务发展存在不确定性。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------------------|------------------------| | 行业 | 特钢Ⅱ | | 前次评级 | 买入 | | 04月24日收盘价（元） | 18.52 | | 总市值（百万元） | 6,771.25 | | 总股本 (百万股） | 365.62 | | 其中自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 4.42 | ## 股价走势  股价走势图 ## 分析师信息 - **笃慧**：分析师，执业证书编号S0680523090003，邮箱duhui1@gszq.com。 - **高亢**：分析师，执业证书编号S0680523020001，邮箱gaokang@gszq.com。 ## 相关研究 1. 《甬金股份（603995.SH）：季度盈利环比回落，产销规模持续扩张》（2026-04-10） 2. 《甬金股份（603995.SH）：季度盈利同比略降，产销规模持续扩张》（2025-10-28） 3. 《甬金股份（603995.SH）：季度盈利环比改善，规模持续扩张》（2025-08-14） ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者应自行关注更新信息，谨慎决策。 ## 分析师声明 分析师声明其观点反映个人看法，不受第三方影响，结论独立。 ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。 - 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。 - 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。 - 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。 - **行业评级**： - 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。 - 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。 - 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。