20230320-兴证国际证券-龙湖集团-00960.HK-业绩稳健_财务稳定_4页_423kb

龙湖集团证券研究报告总结

核心内容

本报告对龙湖集团（00960.HK）的房地产行业表现、财务状况及未来前景进行了分析，并维持“买入”评级，目标价为30.00港元，当前股价为21.85港元，预期升幅为37%。

主要观点

• 业绩稳健增长：2022年公司实现营业收入2506亿元，同比增长12%，核心净利润225亿元，同比增长0.4%。尽管面临外部环境挑战，公司仍表现优于行业平均水平。
• 财务稳定：公司保持稳健派息，2022年每股派息为1.13元，派息额占核心净利润比例为31%。净负债率为58.1%，同比提升11个百分点，但公司持续收缩资产负债结构，融资成本为4.10%，同比下降4bps。
• 拿地策略更加聚焦：2022年新增34个土地项目，权益GFA为291万平米，权益比例为65%。公司重点聚焦20个核心城市，土地储备面积为5795万平米，同比下降21%。
• 多元化业务增速更快：租金收入和物业管理收入分别增长11%和39%，显示公司多元化业务发展迅速。
• 市场拓展：公司计划2023年供货3000亿元，其中存货、老盘新推、全新项目分别占50%、30%、20%。商场开业有所放缓但符合预期，预计2023年将新开5重资产+6轻资产商场。
• 估值与盈利预测：预计2023/2024年营业收入分别为2582/2714亿元，核心净利润为224/245亿元。2023年PE为5.1倍，2024年为4.6倍，当前股价对应2021A股息收益率为5.9%。

关键信息

市场数据

业绩表现

• 2022A：营业收入2506亿元，同比增长12%；毛利润530亿元，同比下降6%；归母核心净利润225亿元，同比增长0.4%。
• 毛利率：21.2%，同比下降4.1个百分点。
• 核心净利率：9.0%，同比下降1.0个百分点。
• 租金收入：119亿元，同比增长11%，其中商场和租赁住房分别增长15%和8%。
• 商场零售额：423亿元，同比下降9%；同店同比下降21%；租售比提升4.7个百分点至21.9%。

财务指标

财务比率

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 行业调控政策加严
• 流动性收紧
• 商品房销售不及预期
• 人民币汇率波动

投资建议

• 股票评级：买入（相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%）
• 行业评级：未明确提及

附注

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院整理，数据来源为Wind。
• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成买卖建议。
• 投资者应自行评估风险，并在必要时咨询专业人士意见。