20210729-天风证券-共创草坪-605099.SH-越南基地计划拓产5000万平_助力人造草龙头加速成长_3页_750kb
报告摘要
共创草坪（605099）总结
核心内容
共创草坪是一家全球人造草制造龙头，公司计划在越南基地进行扩建，以应对市场需求增长并提升产能规模。此次扩建将分两期进行，涵盖三期和四期项目，总扩建产能为5000万平方米，预计为公司长期成长注入新动能。
项目规划
- 三期项目：预计投资4.55亿元，占地面积19.30万平方米，预计2022年第二季度投产，年产能为2000万平方米（含原辅料生产线）。
- 四期项目：预计投资3.68亿元，占地面积15.70万平方米，建设进度将根据前三期投产情况和市场需求进行调整，达产后年产能预计为3000万平方米。
土地租赁
公司全资子公司共创人造草坪（越南）有限公司已与VRG投资控股公司签署《土地转租合同》，租赁35万平方米土地使用权至2058年，为项目顺利实施及长期运营提供稳固基础。
市场地位与业务增长
- 公司2020年人造草坪总销量达5131万平方米，全球市占率约为15.05%。
- 公司持续扩大休闲草市场份额，并在国际市场中提升运动草品牌竞争力。
- 业务增长势头强劲，2020年同比增长19.10%，预计2021年至2023年将保持稳定增长。
财务预测
| 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2021E | 24.55 | 5.03 | 1.25 | 26.27 |
| 2022E | 30.41 | 6.46 | 1.61 | 20.44 |
| 2023E | 37.64 | 7.96 | 1.98 | 16.60 |
公司预计未来三年营收和净利润将保持增长，EPS逐步提升，P/E逐步下降，反映公司盈利能力增强及估值逐步合理。
财务指标分析
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率 | 11.15% | 19.10% | 32.69% | 23.85% | 23.80% |
| 净利润增长率 | 24.66% | 44.38% | 22.35% | 28.50% | 23.14% |
| 毛利率 | 37.18% | 36.92% | 39.37% | 39.53% | 39.80% |
| 净利率 | 18.32% | 22.21% | 20.48% | 21.25% | 21.14% |
| ROE | 31.00% | 22.60% | 22.26% | 23.37% | 23.90% |
| 资产负债率 | 28.90% | 12.19% | 18.52% | 12.11% | 15.50% |
公司财务指标整体稳健，盈利能力逐步增强，资产负债率下降，财务结构优化。
风险提示
- 建设审批流程风险
- 国际潜在贸易摩擦风险
- 产能建设释放不及预期
投资评级
- 行业：轻工制造/其他轻工制造
- 6个月评级：买入（维持评级）
股价走势与市场表现
- 当前价格：32.83元
- 一年内最高/最低：51.48元 / 20.38元
- 预计目标价格未明确
公司概况
- A股总股本：402.25百万股
- 流通A股股本：40.09百万股
- A股总市值：13,205.93百万元
- 流通A股市值：1,316.15百万元
- 每股净资产：4.78元
- 资产负债率：14.36%
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分析师信息
- 孙海洋：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070004，邮箱：sunhaiyang@tfzq.com
- 范张翔：分析师，SAC执业证书编号：S1110518080004，邮箱：fanzhangxiang@tfzq.com
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