20210420-天风证券-共创草坪-605099.SH-21Q1再超预期_人造草消费需求持续验证_6页_902kb

共创草坪（605099）2021Q1业绩总结

核心内容

共创草坪在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均超出市场预期，展现出公司在人造草领域的持续竞争力和增长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021Q1实现营业收入5.33亿元（+49.00%），归母净利润9895.42万元（+47.34%），扣非后归母净利润9583.64万元（+78.38%），显示公司高质高速成长。
• 盈利能力稳定：毛利率为31.34%（-0.65pct），归母净利率为18.56%（-0.21pct），保持稳定，受益于越南新建产能释放和业务规模扩张。
• 费用控制优化：销售、管理、研发及财务费率分别下降至4.01%、4.22%、3.51%和-1.03%，其中财务费用由正转负，主要受利息收入增长及汇率变动影响。
• 现金流短期承压：2021Q1经营性现金流净额为732.11万元（-90.83%），主要由于应收账款增加和越南二期基地铺底流动资金支出增加。
• 存货与应收账款增长：存货规模为3.67亿元（+12.89%），应收账款为3.35亿元（+26.14%），显示业务扩张带来的短期资金压力。
• 行业龙头地位巩固：2020年人造草坪总销量达5131万平方米，市占率估算为15.04%，越南二期产能释放将进一步巩固其市场地位。
• 盈利预测上调：预计2021-2023年营业收入分别为24.55、30.41、37.64亿元，归母净利润分别为5.55、6.46、7.96亿元，EPS分别为1.38、1.61、1.98元，P/E分别为28.64、24.61、19.98X。

关键信息

财务数据和估值

财务比率

基本数据

风险提示

• 原油价格波动导致原材料成本上升
• 人工成本上升
• 产能释放不及预期
• 休闲草需求增速放缓
• 海外市场运动草品牌壁垒明显

投资评级

• 行业：轻工制造/其他轻工制造
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：39.54元
• 目标价格：未明确

结论

共创草坪在2021Q1展现出强劲的业绩增长，同时通过越南二期产能释放和良好的费用控制能力，进一步巩固其在人造草行业的龙头地位。尽管短期现金流受到业务扩张影响，但长期成长动能充足，盈利预测上调，投资价值显著。