深度报告-20240922-国盛证券-共创草坪-605099.SH-人造草坪全球龙头_全球产能布局_份额稳健提升可期_19页_1mb

共创草坪（605099SH）首次覆盖报告总结

共创草坪成立于2004年，专注于人造草坪研发、生产和销售，为国际足联（FIFA）、世界橄榄球联盟（World Rugby）和国际曲联的全球优质供应商。截至2021年，公司市占率达18%，为全球人造草坪龙头。

公司发展历程

公司早期注重技术研发与产能扩张，2004年成立并发展国际营销部门。自2011年起，销量位居世界第一；2018年后为规避贸易摩擦，加速海外产能布局，主要建设越南基地，未来还将扩大墨西哥产能，2023年已形成5600万平米国内产能和5400万平米海外产能。

行业空间与发展前景

人造草坪优势明显，广泛应用于运动和休闲领域。2015-2021年全球人造草市场规模与销量年复合增长率分别为103%和126%，到2025年预计持续增长。运动草市场增长来自发展中国家新建设施和发达国家存量更新，休闲草因产品性能升级和需求增长占主导地位。

核心竞争优势

公司研发投入领先同业，2017-2023年研发费用复合增长率112%。截至2023年，拥有多项专利，产品性能达国际权威认证标准。公司同时获得FIFA等多项体育机构认证，品牌力全球领先，产品售价持续高于青岛青禾。

在成本控制方面，越南基地效率提升显著，单位人工/制造费用连续下降。未来，随着海外产能释放和管理优化，公司盈利能力有望再上台阶。

盈利预测与投资评级

预计2024-2026年公司归母净利润分别为54亿、63亿、74亿元，对应PE分别为141倍、120倍、103倍。国盛证券给予“买入”评级，建议参考同行业可比公司估值。

风险提示

全球需求改善不及预期、产能利用率提升不达预期、贸易摩擦加剧、行业竞争加剧等风险需关注。

公司凭借强大的研发实力、品牌优势、全球产能布局及成本控制能力，有望在全球人造草坪行业中持续稳固领先地位，成为内饰龙头标的。