20230828-国盛证券-祥鑫科技-002965.SZ-业绩稳健增长_在手订单饱满_3页_697kb

报告摘要

业绩概要

2023年上半年实现收入245亿元，同比增长43%；归母净利润17亿元，同比增长121%。2023年Q2单季度收入130亿元，环比增长13%，归母净利润86亿元，环比增长5%。
在手订单饱满，业绩稳健增长。其中，新能源汽车冲压业务收入133亿元，同比增40%；燃油车冲压业务收入43亿元，同比增57%；通信冲压业务收入34亿元，同比增51%；储能冲压业务收入31亿元，同比增33%。
盈利能力短期承压，期间费用率改善
- 2023年Q2毛利率175%，同比下降11个百分点，主要受到产品结构调整影响。各业务毛利率分别为：新能源车198%（同比增10个百分点）、燃油车105%（增15个）、通信112%（增14个）、储能157%（增05个）。
- 期间费用率92%，同比与环比均下降11个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别下降03、10、05百分点，财务费用率下降04百分点。
客户优质、订单饱满，产能扩张助力高增
- 合作客户涵盖广汽埃安、比亚迪、蔚来等车厂，并与宁德时代签订战略合作协议，突破电池盒业务；储能结构件有望与华为、亿纬锂能等展开合作。
- 2023年上半年新增定点金额预计280-285亿元，在手订单充足。
- 公司计划定增融资184亿元，布局东莞、广州、常熟、宜宾四处生产基地，新增产能1675万套。
盈利预测与估值
- 预计2023-2025年归母净利润分别为475亿、758亿、1012亿元，对应PE分别为143、90、67倍。
- 维持“买入”评级。

核心数据

增长率YOY及逐期变化
主要财务指标：
- 营收预测：2023E 6436亿，2024E 9919亿
- 归母净利润：2023E 757亿，2024E 991亿
- ROE：2023年41.5%，2024年21.8%
股票估值：
- 2023PE: 143倍，2024PE: 90倍，2025PE: 67倍
- P/E比率逐期下降