20241031-中泰证券-多利科技-001311.SZ-多利科技2024年三季报点评_收入环比恢复_业绩符合预期_3页_253kb

多利科技 (001311.SZ) 总结

公司概况

多利科技是一家专注于汽车零部件制造的企业，主要业务涉及白车身冲压零部件、总成焊接拼装等。公司拥有238.85百万股总股本，其中流通股本为60.63百万股。截至2024年10月31日，公司股价为25.51元，市值约为6,093.15百万元，流通市值为1,546.56百万元。

评级与分析师信息

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：
  • 何俊艺，执业证书编号：S0740523020004，Email: hejy02@zts.com.cn
  • 刘欣畅，执业证书编号：S0740522120003，Email: liuxc03@zts.com.cn
  • 毛奕玄，执业证书编号：S0740523020003，Email: maoyx@zts.com.cn
  • 白臻哲，执业证书编号：S0740524070006，Email: baizz@zts.com.cn

财务预测

2024年三季报表现

• 营业收入：24.9亿元，同比-9.4%
• 归母净利润：3.4亿元，同比-11.7%
• Q3营收：9.6亿元，环比+26.9%
• Q3归母净利润：1.2亿元，环比-11.8%
• Q3毛利率：21.55%，环比-0.21pct
• Q3利润率：12.81%，环比-0.95pct

核心内容与主要观点

业绩表现

尽管2024年前三季度公司营收和净利润同比有所下滑，但Q3收入环比显著恢复，主要得益于客户需求回升以及新项目量产带来的增长。大客户特斯拉上海工厂的销量环比增长21.6%，特斯拉2023年收入占比约49.1%，显示出公司在大客户方面的强劲表现。

客户周期与业务拓展

• 新一轮客户周期：公司有望受益于特斯拉、理想等新能源大客户的新车型发布及销量增长，客户资源优质，支撑业绩持续成长。
• 增量客户：零跑、蔚来乐道等新项目也在爬坡上量，带来新的增长点。

产能与技术布局

• 冲压与一体压铸产能：公司持续推进白车身总成业务，布局冲压、一体压铸、热成型、电泳漆和复合材料等工艺。
• 一体化压铸：已在盐城多利、安徽达亚布局四条一体化压铸生产线，其中盐城多利6100吨压铸机已投入运营，具备良好的研发和生产基础。
• 新项目投资：计划在常州金坛投资“汽车精密零部件及一体化底盘结构件项目”，同时在金华市投资车身轻量化项目，以满足客户需求。

财务与运营能力

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为5.1亿元、6.1亿元、7.1亿元，同比增速分别为2%、21%、16%。
• 估值：对应2024-2026年PE分别为12X、10X、9X，维持“买入”评级。
• 财务比率：
  • 毛利率：23.2% → 22.5% → 23.0% → 23.2%
  • 净利率：12.7% → 12.9% → 13.3% → 13.7%
  • ROE：11.6% → 10.7% → 11.5% → 11.9%
  • ROIC：15.7% → 13.6% → 14.7% → 15.3%
  • 资产负债率：20.8% → 22.8% → 22.1% → 20.9%
  • 流动比率：3.1 → 2.7 → 2.8 → 3.0
  • 速动比率：2.5 → 2.3 → 2.3 → 2.4

关键信息

• 业务方向：公司专注于汽车零部件制造，重点发展白车身总成及一体化压铸业务。
• 客户结构：特斯拉和理想是公司的重要客户，2022年收入占比分别为47%和12%。
• 技术储备：自2020年起布局一体化压铸，已具备一定技术与设备基础。
• 投资与扩张：公司持续进行产能扩张，以适应市场需求并提升竞争力。
• 风险提示：新能源销量不及预期、新客户拓展不及预期、新业务进展不及预期、原材料大幅上涨等。

估值与投资建议

• PE趋势：公司PE逐年下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内公司股价相对基准指数涨幅在15%以上。

附注

• 报告基于公开资料及实地调研，分析师观点独立、客观，不构成任何投资建议。
• 投资者应自行关注相关更新或修改，本公司不就报告内容对最终操作建议做出担保。
• 市场有风险，投资需谨慎。