20250513-国盛证券-多利科技-001311.SZ-业绩符合预期_开拓新业务挖掘发展潜力_3页_751kb

多利科技（001311SZ）2024年年报及2025年一季报显示，公司2024年收入36亿元，同比下降8%；归母净利润43亿元，同比下降14%。2025年Q1收入87亿元，同比增长12%；归母净利润10亿元，同比下降17%。业绩符合市场预期，但净利润下滑可能与行业竞争加剧及终端价格压力有关。
2025年Q1国内新能源车销量达308万辆，环比下降20%，但特斯拉全球生产363万辆，环比下降21%。公司主要客户包括特斯拉、理想、蔚来、比亚迪等，下游需求增长推动收入上升，但净利润因成本压力及部分客户车型更新换代而承压。公司销售毛利率209%，环比提升22个百分点；销售净利率109%，环比提升34个百分点，主要得益于成本控制及客户车型迭代带来的效率改善。
公司持续优化工艺流程，通过模具开发和冲压焊接技术提升盈利能力。模具开发技术可缩短制造周期、提高精度并控制成本；冲压焊接技术解决超高强度钢材回弹问题，提升合格率并降低生产成本，同时在轻量化材料连接领域积累经验，适用于轻量化车型生产。
业务布局方面，公司拓展一体化压铸、热成型及复合材料业务，已布局多条布勒大型一体化压铸产线，主要客户包括蔚来、零跑、理想等。预计一体化压铸业务于2025年下半年进入大规模量产期，摊薄折旧摊销费用，增强盈利。2024年获得多家客户一体化压铸和热成型产品定点，新增订单预计推动2026年产能利用率提升，优化产品结构，助力业绩增长。
盈利预测方面，考虑终端销量增长放缓及行业竞争，预计公司2025-2027年归母净利润分别为50/58/67亿元，对应PE分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。财务数据显示，2023-2024年收入增速放缓，但净利率和毛利率显著提升，资产周转率稳定，ROE保持高位。
风险提示包括原材料价格波动、客户销量不及预期及新业务拓展受阻。公司需关注成本控制、客户需求变化及新业务产能释放进度，以维持盈利能力和竞争优势。