20240827-中泰证券-多利科技-001311.SZ-业绩短期承压_新一轮客户周期有望开启_5页_1mb

多利科技2024年中报分析总结

公司概况
多利科技是一家专注于汽车零部件制造的企业，包括冲压、焊接、一体化压铸等领域。截至2023年底，总股本239亿股，流通股本61亿股，市值约4818亿元人民币。公司主要服务新能源汽车大客户，如特斯拉、理想等。

业绩与事件回顾
2024年上半年，公司实现营业收入153亿元，同比下降116%；归母净利润22亿元，同比下降116%。其中，第二季度营业收入75亿元，同比下降171%；归母净利润1亿元，同比下降263%。业绩下滑主要受大客户销量下降影响，尤其是特斯拉上海工厂2024Q2批发销量同比降171%，环比降73%，导致收入和盈利能力短期承压。

影响因素与短期压力
2024Q2毛利率为21.76%，同比下降48.9个百分点，环比下降13.9个百分点。这主要是由于公司规模下降及新增产能转固带来的折旧压力。例如，24Q2末固定资产达175亿元，较上季度增加22亿元，影响盈利。

未来展望与潜力
预计下半年业绩有望改善，伴随特斯拉、理想等存量客户订单修复，以及新客户如零跑、蔚来、乐道等的项目爬坡上量。公司已布局一系列产能扩张，包括在常州金坛投资建设汽车精密零部件项目和金华市投资33亿元的车身轻量化项目。此外，公司继续推进一体化压铸技术，已获得国内头部新能源车企的定点订单，预计于2025年量产，支持长期增长。

盈利预测与评级
分析师调整2024-2026年归母净利润预测至51亿元、61亿元、71亿元（原预测61亿、71亿、84亿），对应P/E分别为10、8、7倍。维持“买入”评级，目标市值支持价格上涨潜力。

主要风险
新能源汽车销量不及预期、新客户拓展缓慢、原材料价格波动等风险可能影响业绩，需密切关注。