20240823-华创证券-多利科技-001311.SZ-2024年中报点评_业绩受大客户影响_下半年望迎恢复_5页_674kb

多利科技（001311）2024年中报总结

公司概况

多利科技是汽车零部件行业的领先企业，主营业务包括冲压件、一体化压铸业务及冲压模具。公司通过与上汽系车企合作起步，并逐步转型新能源领域，成为多家新能源车企供应商。公司近期业务亮点包括在冲压和一体压铸领域的自动化水平领先，产品毛利率较高、费用率较低，显示出优秀的经营能力。

中报关键财务表现

2024上半年业绩概况

• 营收：153亿元，同比下降12%。
• 归母净利润：219亿元，同比下降12%。
• 经营未出现显著异常波动。

二季度单季数据

• 营收75亿元，同比降17%，环比降4%。
• 归母净利润104亿元，同比降26%，环比降9%。
• 毛利率下降至218%，同比下降9.9个百分点；主要受到量下滑与原材料价格上涨影响。
• 费用率同比略有上升，其中研发费率上升，管理费与财务费也有所增加。

经营状况简析

• 大客户依赖与结构性变化：公司上半年业绩下滑主要受传统大客户（T中国）需求下滑影响，但新能源车企（如理想、蔚来、零跑）订单上量。下半年随着新车交付增长，业绩有望恢复。
• 外销业务下滑：海外收入占比减少，海外客户拿货节奏调整可能是因素之一。
• 技术与成本控制：毛利率居行业头部（约23%-25%），费用率控制较同行更优，显示出盈利能力优势。
• 其他业务载体：冲压业务占主导，压铸布局逐步推进，国产大型压铸设备工艺优化预期广阔。

总结评论

• 公司2024中报表现未达预期，但体现经营弹性。核心产品需求格局正在改善。
• 华创证券维持“推荐”评级，上调了未来利润预测（2024-2026年归母净利润50/60/70亿元）。
• 目标价316元，较当前价溢价约50%，预计2024年估值PE为15倍。

风险提示

• 一体化压铸技术落地不及预期。
• 宏观消费需求下降：
  • 需求预期变化（海外/国内）
  • 原材料价格波动、新客户拓展进度迟缓等。

投资建议与目标价格

• 目标PE：15倍（2024年）
• 目标价：316元/股
• 评级：维持“推荐”。