20141201-东兴证券-_学院风_系列专题研究之一_改革吹起_学院风__18页_871kb

报告摘要

改革吹起“学院风”——大学院所下属上市公司投资机会分析

核心内容

本报告分析了大学院所下属上市公司的投资机会，认为其将在未来几年中受益于以下四大因素：研发投入持续增长、第三次科技体制改革、科研院所改革提速、国企改革扩散。报告重点推荐了“学院风”投资组合，包括机器人、中科三环、达安基因、复旦复华、紫光股份、津膜科技、交大昂立、西部材料、利尔化学、国通管业等10家公司。

主要观点

研发投入持续增长
- 研发投入是经济转型的内在需求，随着人口红利减少和投资回报率下降，提高全要素生产率成为关键。
- 国际经验表明，我国研发强度正处于快速提升阶段，预计未来五年将保持快速增长。
- 大学和科研院所是科研体系的重要组成部分，将直接受益于研发投入的增加。
第三次科技体制改革或将来临
- 历史上，我国经历了两次科技体制改革，十八届三中全会可能标志着第三轮改革启动。
- 第三轮改革以市场化为核心，旨在提升科研效率、促进科技成果转化。
- 上市公司作为科技成果转化平台，将受益于改革带来的效率提升和产业化加速。
科研院所改革或将提速
- 科研院所改革是科技体制改革的重要组成部分，改革方向包括分类管理、企业化转型、科研布局优化、人才激励机制完善等。
- 中科院已启动“率先行动”计划，提出25项重大改革措施，推动科研成果产业化。
- 中国煤炭科工集团等应用型科研院所已进行企业化转型，为改革提供了实践经验。
国企改革扩散可期
- 当前国企改革主要集中在央企和核心地方国企，但预计2015年改革将扩散至大学院所下属企业。
- 顶层设计的推出将推动更多大学院所下属企业进行改革，提升运营效率。

关键信息

1. 大学院所下属上市公司概况

目前，实际控制人为教育部或大学院所（不包括军工院所）的上市公司有44家。
这些公司涵盖了多个行业，包括机械、电子元器件、医药、计算机等。

2. 投资策略

主线一：受益于大学科研投入增加、科研效率提升、科技成果转化加速的公司。
- 条件：公司所在行业景气度高、市场空间大，且技术是核心竞争力；公司所依托的大学院所在相关领域具有极强的研发实力。
主线二：受益于科研院所改革推进的公司。
- 看点：资产注入
- 条件：市值小（最好在50亿以下）、大集团（最好是唯一上市平台）、有动作（近两年实施过或尝试过资本运作）、涨幅小（年初至今涨幅最好低于60%）。
主线三：受益于国企改革扩散的公司。
- 看点：效率提升
- 条件：公司目前机制落后，效率提升空间显著。

3. 推荐组合

“学院风”组合包括以下10家公司：机器人、中科三环、达安基因、复旦复华、紫光股份、津膜科技、交大昂立、西部材料、利尔化学、国通管业。

表格与图表目录

表1：第一次科技体制改革
表2：第二次科技体制改革
表3：《决议》对科技体制改革的总体部署
表4：中科院“率先行动”计划
表5：央企“四项改革”试点
表6：广东、上海、重庆、浙江地方国企改革领先公司
表7：大学院所上市公司（不包括军工院所）
表8：“学院风”组合
图1：农民工收入持续提高
图2：劳动年龄人口占比下降
图3：研发强度“S曲线”
图4：各国研发强度比较
图5：中国研发强度不断提高
图6：高校科研经费持续增长
图7：中国煤炭科工集团所属公司

联系信息

王凭：首席策略分析师
- 执业证书编号：S0600210050002
- 联系电话：010-66554041
- 邮箱：wangping@dxzq.net.cn
范怀林：策略分析师
- 联系电话：010-66554142
- 邮箱：fanhl@dxzq.net.cn
杨正东：策略分析师
- 联系电话：010-66554131
- 邮箱：yangzd@dxzq.net.cn

分析师承诺与免责声明

分析师承诺本报告内容为个人研究成果，引用信息已注明出处。
报告依据公开资料，力求客观公正，但观点、结论和建议仅供参考。
报告中提到的公司可能被分析师所在机构持有或交易，也可能提供相关服务。
未经授权，任何机构和个人不得翻版、复制和发布本报告内容。

行业评级体系

公司投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上