20230831-国联证券-南模生物-688265.SH-收入端稳步增长_二季度扭亏为盈_3页_360kb

南模生物（688265）半年报总结

⦁ 核心数据与业绩

• 收入端：2023年上半年收入181亿元，同比增长3905%（但环比显著低于预期）；二季度单季营收93亿元，同比增长6313%，实现扭亏为盈。
• 利润端：上半年归母净利润亏损0.003亿元（但扣非亏损0.012亿元），与二季度净利0.11亿元、增速22534%形成对比。
• 财务预测：预计2023–2025年营业收入分别为427、576、777亿元，对应4104%/3485%/3477%增速；净利润从2023年E的0.15亿元逐步增至2025年E的0.72亿元。

⦁ 业务分析

• 营业收入构成：
  • 定制化模型、标准化模型季度同比增长超100%，主要受科研机构恢复、政策放开影响；
  • 工业端需求承压，多因经济环境与客户资金紧张，增速停滞。
• 业务分布：占主导地位的科研及定制类业务增长强劲，工业相关业务则因市场环境缓慢增长。
• 产能优化：总笼位产能达14万及扩张计划（广东/北京基地新增）；美国子公司计划建实验室，提升欧美服务与货运效率。

⦁ 风险考量

• 客户需求不及预期、竞争加剧、新品开发、技术泄露、道德伦理问题均是报告中提及的风险点。
• 高估值挑战，PE从56倍至36倍，净利润为负季度至高速增长。

⦁ 财务与估值

• EPS & PE水平：当前PE 358倍，下一年度预计PE降至84倍。
• 财务表现趋势：
  • 此前2021–2022年收入有所下跌，2023年快速增长主要由二季度贡献。
  • 净利率自2021年起改善趋势中，但2022为负，2023年逆转。
• ROE 回升：反映盈利能力逐渐强于历史低点。

评级建议

• 投资评级为 “买入” ，建议关注未来增长潜力。
• 不排除高PE对短期市场情绪的敏感度，需谨慎评估价格合理性。

免责声明：本报告依据公开信息整理，分析支持进一步投资判断，不可用于投资决策。
数据有效性：财务数据及推测值可能涉及计算误差，访问原始公告以确认最佳。