20250421-国盛证券-广东鸿图-002101.SZ-2024营收符合预期_四季度盈利能力有所修复_3页_743kb
报告摘要
广东鸿图（002101.SZ）总结
核心内容概述
广东鸿图（002101.SZ）在2024年实现了营收80.5亿元，同比增长5.8%，但归母净利润为4.16亿元，同比下降1.7%。尽管全年业绩承压，但第四季度盈利能力显著修复，营收与净利润均实现环比增长，其中扣非归母净利润增长达82%。公司整体业务结构稳定，客户群优质，近年来在自主品牌领域持续突破。
主要观点
- 2024年业绩表现：全年营收符合预期，但归母净利润略有下降，主要受子公司广州鸿图、天津鸿图产能爬坡影响。若剔除这两家子公司的影响，公司全年营收与净利润均实现增长。
- 第四季度表现亮眼：2024Q4营收同比增长3.1%，环比增长25%；归母净利润同比增长32.5%，环比增长62%；扣非归母净利润同比增长33%，环比增长82%，净利率达5.9%，盈利能力快速修复。
- 未来展望：2025年，公司有望受益于自主品牌新能源新车的销量增长，尤其是小鹏、吉利和比亚迪等核心品牌的车型周期，预计全年归母净利润将增长11.1%。
- 一体化压铸布局：公司深度布局一体化压铸技术，产品覆盖前舱总成、后地板总成和电池壳体。设备方面，已导入多台超大型智能压铸单元，其中16000T为全球最大吨位。材料方面，已开发系列化的高强韧免热处理铝合金材料，性能及使用成本领先国内外同类产品。
- 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.16/4.62/5.10亿元，对应PE分别为18/16/15倍，给予“买入”评级。
关键信息
财务指标（单位：百万元）
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 6,672 | 7,615 | 8,053 | 8,697 | 9,306 |
| 增长率yoy(%) | 11.1 | 14.1 | 5.8 | 8.0 | 7.0 |
| 归母净利润 | 465 | 423 | 416 | 462 | 510 |
| 增长率yoy(%) | 55.1 | -9.2 | -1.7 | 11.1 | 10.5 |
| EPS最新摊薄（元/股） | 0.70 | 0.64 | 0.63 | 0.70 | 0.77 |
| 净利率(%) | 7.0 | 5.6 | 5.2 | 5.3 | 5.5 |
主要财务比率
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 19.6 | 19.0 | 15.9 | 16.2 | 16.6 |
| ROE(%) | 9.3 | 5.6 | 5.3 | 5.6 | 6.0 |
| 资产负债率(%) | 42.8 | 38.9 | 38.1 | 38.6 | 38.3 |
| P/E(倍) | 16.0 | 17.7 | 18.0 | 16.2 | 14.6 |
| P/B(倍) | 1.5 | 1.0 | 0.9 | 0.9 | 0.9 |
| EV/EBITDA(倍) | 10.4 | 6.5 | 6.2 | 5.7 | 5.1 |
股票信息
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 行业 | 汽车零部件 |
| 前次评级 | 买入 |
| 04月18日收盘价（元） | 11.24 |
| 总市值（百万元） | 7,467.59 |
| 总股本（百万股） | 664.38 |
| 自由流通股（%） | 99.67 |
| 30日日均成交量（百万股） | 19.38 |
风险提示
- 行业需求不及预期风险
- 新项目量产不及预期的风险
结论
广东鸿图在2024年表现稳健，第四季度盈利能力显著修复，受益于一体化压铸技术的布局及核心客户群的持续发展。尽管面临行业竞争加剧的挑战，但公司未来仍有望通过自主品牌新能源车的销量增长进一步提升业绩表现。综合来看，公司具备良好的增长潜力和估值优势，维持“买入”评级。
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