20240320-交银国际证券-华润电力-00836.HK-装机进度在今年加快_股息率仍有吸引力_维持买入_7页_557kb

华润电力(836HK)报告（2024年3月20日）总结：公司维持买入评级，目标价从216港元上调至227港元。2023年盈利增长56%至110亿港元，但主要受一次性资产减值影响，核心盈利达133亿港元；火电板块经营利润环比改善，燃料成本下降126%，再生能源板块（除减值外）经营利润同比升14%。装机进度加快，2022-2023年新增65/12吉瓦风/光项目，高于预期，预计2024年新增10吉瓦以上，2025-2026年保持高速增长。负债率2024年预计达152%，2026年回落至126%；股息率7%，全年派息比率62%。盈利预测调整，2023-2026年每股盈利复合增长28%；估值分部法基准改为2024年，PE和PE比率下调，目标价上调基于乐观增长假设。免责声明和分析师关系提示潜在利益冲突。

业绩亮点：

• 2023年盈利增长56%至110亿港元，核心盈利133亿港元。
• 火电板块：经营利润2023年下半年达39亿港元，燃料成本降126%。
• 再生能源板块：除减值外，经营利润升14%。
• 装机加速：年度新增68吉瓦风/光项目，超预期。
• 未来展望：2024年装机目标10吉瓦，负债率短期高企。
• 投资建议：维持买入，股息率7%有吸引力。

风险因素：

• 负债率上升可能影响派息比率。
• 风电网纳能力下调可能影响盈利预测。