20220724-天风证券-7月资产配置报告_大盘价值和大盘成长都仍有吸引力_6页_557kb

7月资产配置报告总结

核心内容

本报告为2022年7月资产配置建议，重点分析了权益、债券、商品及外汇市场的表现与配置策略，结合宏观经济和政策环境，提出当前市场环境下各类资产的配置建议。

主要观点

• 权益市场：整体性价比下降，成长股胜率下降，建议权益配置小幅下调，但维持【高配】。
• 债券市场：利率债和高评级信用债仍维持【低配】，可转债配置建议调整为【标配或低配】。
• 商品市场：工业品配置下调至【低配】，农产品维持【低配】。
• 外汇市场：维持【低配】做多人民币策略，人民币汇率仍有贬值动力。

关键信息

一、6月市场和策略回顾

• 权益市场：A股普遍上涨，大盘股（上证50、沪深300）涨幅分别为8.72%、9.62%，中盘股（中证500）上涨7.10%。成长指数和消费指数领涨，分别上涨12.58%和11.02%。
• 债券市场：利率债和信用债窄幅震荡，中证转债指数跟随权益上涨3.82%。
• 商品市场：工业品、能化品下跌，农产品小幅下跌6.50%。美债实际利率冲高回落，黄金价格震荡走弱。
• 外汇市场：美元指数维持强势，人民币对一篮子货币多数升值。

二、宏观环境与政策状态

• 经济增长：6月GDP重回正增长，2季度GDP实现0.4%正增长，经济处于爬坡阶段。
• 通胀水平：CPI进入上行通道，PPI回落较慢，整体通胀水平仍处于历史较高位。
• 信用环境：地产企稳修复和稳增长政策加快落地，信用有望继续扩张。
• 流动性：流动性溢价仍处于极宽松状态，短期内政策不会明显收缩。

三、大类资产配置建议

• 权益：整体胜率与赔率处于中高水平，建议维持【高配】。大盘价值和成长风格吸引力较强，中盘和小盘风格投资价值下降，其中成长股相较价值股更具吸引力。
• 债券：利率债和高评级信用债胜率较低，建议【低配】；可转债胜率略低于中性，建议【标配或低配】。
• 商品：工业品胜率回落，建议【低配】；农产品维持【低配】。
• 人民币汇率：人民币汇率仍存在贬值动力，建议【低配】做多人民币策略。

配置策略总结

风险提示

• 出现致死率提升的新冠变种
• 经济复苏预期
• 货币政策超预期收紧

分析师信息

• 宋雪涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110517090003，邮箱：songxuetao@tfzq.com
• 林彦：联系人，邮箱：linyan@tfzq.com

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