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国债期货周报总结（2022年5月23日——5月27日）

核心内容概述

本周国债期货延续走升趋势，主要受到国内经济下行压力增大和宽松货币政策的影响。市场情绪整体偏向做多，但随着疫情逐步好转和复工复产推进，经济预期有所改善，对期债的支撑力度可能减弱。同时，国际层面欧美加息预期上升，对国内期债形成一定压力。

主要观点

• 国内经济压力：受疫情影响，经济下行压力显著，国内政策层面密集出台稳增长措施，包括加大信贷投放力度和推动一揽子刺激政策，表明政府对经济复苏的重视。
• 货币政策宽松：市场对宽松货币政策的预期较强，资金面宽松进一步支撑债市。
• 疫情好转影响：随着上海、北京等地解封，市场预期疫情对经济的影响可能趋于尾声，后续稳增长政策或加速出台。
• 国际环境影响：欧洲央行释放七月加息信号，美联储继续加息预期增强，对国内期债形成利空。
• 经济数据表现：4月中国制造业PMI为47.4，较前月有所回落，显示经济景气水平下降；CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.4%，主要食品项带动CPI略超预期；PPI同比增速有所回落，生产资料价格压力缓解。
• 期债走势：本周T2209、TF2209和TS2209分别上涨0.69%、0.37%和0.13%，显示市场对债券的需求仍然旺盛。
• 基差分析：CTD券基差在本周整体保持稳定，反映市场对现货与期货价格的联动性。

关键信息

一周要闻回顾

• 5月24日：央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，强调加大信贷投放力度，支持经济高质量发展。
• 5月25日：国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，要求国常会部署的一揽子稳经济政策在5月底前出台实施细则。
• 5月25日：国务院办公厅发布《关于推动外贸保稳提质的意见》，鼓励银行机构加大对中小微外贸企业的信贷支持。

市场走势

• 国债期货：T2209、TF2209、TS2209本周分别上涨0.69%、0.37%、0.13%，显示市场整体做多情绪。
• PPI：生活资料PPI保持稳定，生产资料PPI增速有所回落，显示工业品价格压力缓解。
• PMI：4月中国制造业PMI为47.4，环比下降2.2个百分点，显示经济景气水平大幅回落。
• CPI：4月CPI同比增长2.1%，环比增长0.4%，主要食品项带动CPI略超预期。

现券分析

• DR利率：DR利率走势显示市场流动性较为宽松。
• 国债收益率：中债国债到期收益率有所下降，显示市场对债券的需求增加。
• 国债期限利差：国债期限利差维持在合理区间，显示市场对长短期利率的预期相对稳定。

后市展望

• 利空因素：美联储继续加息、疫情好转及封控区恢复生产可能对期债形成压力。
• 利多因素：国内宽松货币政策和经济预期悲观仍对期债提供支撑。
• 建议：多头走势面临压力，建议暂时离场观望，等待进一步政策和经济数据的明朗化。

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