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格林大华国债期货早报总结（20221114）

核心内容概述

2022年11月14日的国债期货早报主要围绕近期市场走势、政策动向及市场预期进行分析，重点讨论了国债期货价格变动、货币市场流动性、经济数据表现以及未来政策方向对市场的影响。

主要观点

国债期货走势

• 上周五（11月11日）国债期货主力合约高开后震荡回落。
• 午后因国家卫健委发布优化疫情防控措施的通知，国债期货快速跳水，随后逐步企稳。
• 10年期国债期货T2212收盘下跌0.40%，5年期TF2212下跌0.25%，2年期TS2212下跌0.07%。

货币市场流动性

• 央行开展120亿元7天期逆回购操作，当日有30亿元逆回购到期，净投放90亿元。
• 货币市场短期利率下行，DR001加权平均为1.70%，较前一交易日下降11个BP；DR007加权平均为1.82%，较前一交易日下降7个BP。

国债现券收益率

• 银行间国债现券收盘收益率较上一交易日上行。
• 2年期国债到期收益率上行2.92个BP至2.20%。
• 5年期和10年期国债收益率分别上行3.26个BP至2.53%和2.74%。

市场预期与经济分析

经济数据表现

• 10月社融和出口数据均低于市场预期，显示中国经济增速有所放缓。
• 10月经济总体较9月略缓，政策层面因此加强力度，包括优化防疫政策和加大基建投资。

政策动向

• 政策适度对冲经济下行压力，但尚未带动经济基本面的急剧变化。
• 预期央行将保持货币宽松，同时更多依赖结构性货币政策工具来扩大信贷规模，年内可能降准。

市场展望

• 国债期货市场在消息带动的情绪宣泄后，中线可能继续维持震荡格局。
• 四季度房地产销售大概率低位企稳，服务和消费将温和增长。
• 大宗商品价格易下难上，国内通胀压力较小。

操作建议

• 交易型投资：建议适量资金进行波段操作，关注市场情绪变化与政策信号。

利多因素

• 国内需求较弱，经济下行压力较大。
• 货币市场流动性保持宽松，有助于国债价格支撑。

利空因素

• 国内逆周期政策连续发力，加大基建投资，出台房地产支持政策，可能对国债需求形成压制。
• 货币政策努力保持信贷总量稳定增长，可能影响市场资金面宽松程度。

风险因素

• 全球疫情变化：可能影响经济复苏节奏及市场情绪。
• 宏观政策边际变化：政策力度调整可能对市场产生不确定性影响。
• 全球地缘政治变化：可能对金融市场稳定性造成冲击。
• 信用风险波动：市场信用环境变化可能影响国债市场的整体表现。

免责声明

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• 本报告反映研究员个人意见，不代表公司立场。

研究员信息

• 研究员：刘洋
• 联系邮箱：liuyang18036@greendh.com
• 从业资格：F3063825
• 投资咨询：Z0016580