20250330-华泰期货-铅周报_铅品种或逐渐呈现供需两淡格局_7页_628kb

铅市场分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，主要分析了当前铅市场的供需状况、价格走势及市场策略。报告指出，铅品种或逐渐呈现供需两淡格局，市场行情将逐步陷入震荡。

主要观点

1. 矿端供应情况

• 国内供应：3月底国内铅精矿供应逐步恢复，部分银铅锌矿企业上调Pb50TC约100元/金属吨，但主流中低银矿报价保持稳定。
• 进口矿：现有合同按期到港，短期供应稳定，但2025年一季度供应预期收紧。海外银铅矿Pb60TC报价跌至-30~-60美元/干吨，因冶炼厂接货意愿低迷，市场成交清淡，远期进口量或继续下滑。

2. 原生铅生产情况

• 开工率下降：3月28日当周，河南、云南等地原生铅冶炼厂出现小幅减产，三省整体开工率下降1.98个百分点至62.03%。
• 检修影响：河南一家大中型冶炼厂因局部检修减产，预计4月中下旬复产；另一小型冶炼厂停产检修，计划下周复产。湖南地区受锑价、银价上涨影响，含贵金属铅原料加工费走低，部分冶炼厂利润承压。云南某中型冶炼厂因检修开工下滑，预计4月上旬恢复。内蒙古某厂因原料品位波动导致产量微降，华东某厂检修计划推迟至5月初。

3. 再生铅生产情况

• 开工率下降：3月28日当周，国内四省再生铅企业平均开工率降至59.32%，环比下降1.18个百分点。
• 原料供应不足：安徽及周边区域因原料采购竞争加剧，部分企业下调产量，开工率下滑2.97个百分点。河南、江苏、内蒙古等地开工情况相对平稳，但多数企业反映原料采购难度加大，到货量不及预期。

4. 消费端表现

• 铅蓄电池开工率：3月28日当周，SMM五省铅蓄电池企业综合开工率为73.9%，环比微降0.22个百分点。
• 淡季影响：随着4月传统淡季临近，部分企业反映新订单减少，且铅、锑、锡及硫酸等原材料价格上涨，推升生产成本，企业普遍采取以销定产策略。
• 假期影响：江西、广东等地电动自行车及汽车蓄电池企业为控制库存，选择在月末停产放假。清明节假期将导致部分企业放假2-7天，开工率可能进一步走低。

5. 库存情况

• 社会库存下降：3月28日当周，SMM五地铅锭社会库存降至6.92万吨，较3月20日减少0.48万吨。
• 交割影响：沪铅2503合约交割后货源回流市场，叠加铅价震荡偏强，持货商积极出货，仓单报价升水收窄至贴水30-0元/吨（对沪铅2504合约）。
• 再生铅库存：再生精铅报价贴水50-0元/吨，下游刚需采购为主，部分转向就近采购，加速社会库存去化。

市场策略

• 单边策略：中性
• 套利策略：暂缓

当前冶炼需求相对低迷，蓄电池消费淡季逐步来临，叠加清明节假期影响，预计近期铅品种或呈现供需两淡格局，行情将逐步震荡。

风险提示

1. 冶炼产量提升
2. 消费淡季影响过大
3. 流动性收紧

关键信息

• 数据来源：SMM、华泰期货研究院
• 联系方式：
  • 陈思捷：021-60827968 | chensijie@htfc.com | 从业资格号：F3080232 | 投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513 | shicheng@htfc.com | 从业资格号：F3046665 | 投资咨询号：Z0014806
  • 封帆：021-60827969 | fengfan@htfc.com | 从业资格号：F03036024 | 投资咨询号：Z0014660
  • 王育武：021-60827969 | wangyuwu@htfc.com | 从业资格号：F03114162 | 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

图表说明

报告附有16张图表，涵盖铅升贴水、TC报价、开工率、库存、成本、价差等关键指标，用于辅助分析铅市场走势。

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