20220813-招商期货-铅周度报告_旺季需求逐渐释放_有色板块反弹趋势延续_16页_1mb

报告摘要

本报告分析了2022年8月5日至8月12日期间铅市场的走势、供给与需求变化、库存动态及估值情况，指出当前铅市场处于基本面驱动与宏观预期交织的阶段。

宏观环境：海外方面，美国非农数据强劲支持货币政策收紧，但CPI与PPI数据不及预期，或抑制九月加息预期。国内进出口数据强劲，CPI不及预期，增强货币政策宽松预期，但对铅品种影响有限。市场短期以窄幅震荡为主，后期需关注消费数据。
供给端：全球铅精矿产量与进口量同比下降，但俄罗斯进口量同比显著增长。中国铅精矿产量小幅下降，但再生铅产量提升，占比已达57%，原生铅占比43%。再生铅利润不佳，开工率波动较大，但仍维持在40%左右。
需求端：国内铅消费表现良好，六月表观消费同比微增，铅蓄电池开工率回升。出口数据强劲，进口数据低迷。海外汽车生产虽整体低迷，但部分国家如欧洲、美国有回升迹象，铅蓄电池需求保持高位。
库存情况：国内库存本周有所累库，主要受预售订单交付影响，但整体仍处于较低水平。LME库存维持去库趋势，全球库存小幅累库，主要来自国内。
估值与利润：原生铅与再生铅利润均处于亏损状态，TC价格保持稳定，进口TC有所反弹。白银与硫酸价格波动较大，白银维持中高位，硫酸价格下跌明显。铅蓄电池作为替代品，价格相对较低，具备一定市场潜力。

全球铅精矿：2022年5月产量391千吨，同比下降1.73%。美国六月无检测进口量，俄罗斯六月进口量同比增加57.7%。
中国铅精矿：2022年7月产量12.01万金属吨，同比下降6.1%；累计产量同比降幅0.21%。六月进口量同比下降32%，环比下降36%。
铅锭供应：全球精炼铅五月份产量100.5万吨，同比下降1.55%。中国七月精炼铅产量64.9万吨，同比微增0.26%；原生铅产量同比降10%，再生铅产量同比增8.3%。
开工率：原生铅开工率稳定在55%左右，再生铅开工率波动较大，目前为42%，低于去年同期。