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铅产业链周度报告总结

核心内容

本周铅产业链整体呈现偏弱态势，供需双弱格局下，铅价面临一定的上行压力。同时，部分市场参与者对价格走势保持谨慎，关注旺季与淡季过渡阶段的市场变化。

主要观点

• 供应端：原生铅产量小幅减少，主要由于云南和河南等地炼厂减产，开工率下滑。再生铅方面，宁夏和江西等地炼厂检修结束后恢复生产，带来一定增量，但废电池回收商捂货惜售，导致废电池价格坚挺，再生铅炼厂利润空间受限。
• 需求端：蓄电池企业开工率已达到上半年顶峰，终端需求增长空间受限。汽车电池板块已显现出淡季迹象，成品库存增加，部分中小型炼厂开工率边际下调，二季度存在走弱预期。
• 价格走势：铅价上方或存压力，但下方空间有限。一方面，大厂仍存在补库空间，价格下跌后备库支撑；另一方面，二季度废电池供应淡季，废电池成本支撑依然显著。
• 市场表现：沪铅主力价格上周收盘为17450元/吨，周涨幅0.11%；夜盘收盘为17400元/吨，夜盘涨幅为-0.29%。LME铅3月合约上周收盘为2073美元/吨，周涨幅2.27%。
• 库存变化：SHFE铅仓单库存和总库存小幅下降或持平，社会库存减少，LME铅库存小幅下降。库存变化显示市场供应压力有所缓解，但需求端疲软。
• 价差与套利：近月对连一合约的价差由-35扩大至-30，套利成本为79.88元/吨。LME铅升贴水小幅下降，保税区铅溢价维持不变，上海1#铅现货升贴水下降20元/吨。
• 进出口情况：铅锭进口量与出口量均有所波动，精炼铅净进口维持一定水平。进口盈亏有所收窄，显示进口成本增加。

关键信息

供应分析

• 原生铅：云南和河南地区炼厂减产，开工率下滑。
• 再生铅：宁夏和江西炼厂检修结束后爬产，带来一定增量，但受废电池价格坚挺影响，利润受限。
• 废电池：废电池回收商捂货惜售，导致废电池价格高位，再生铅成本支撑显著。

需求分析

• 蓄电池企业：开工率已至高位，部分中小型炼厂开工率边际下调。
• 终端需求：汽车电池板块已显淡季迹象，成品库存增加，需求增长受限。

市场表现

• 沪铅主力：上周收盘价17450元/吨，周涨幅0.11%；夜盘收盘价17400元/吨，夜盘涨幅-0.29%。
• LME铅3月合约：上周收盘价2073美元/吨，周涨幅2.27%。
• 成交与持仓：沪铅主力上周成交50953手，较前周减少24505手；持仓51190手，较前周减少10203手。LME3个月合约成交3197手，持仓141966手。

库存变化

• SHFE铅仓单库存：上周为62915吨，较前周减少1016吨。
• SHFE总库存：上周为67962吨，较前周增加525吨。
• 社会库存：上周为69200吨，较前周减少4800吨。
• LME铅库存：上周为231200吨，较前周减少1050吨，注销仓单占比为56.90%，较前周增加6.48个百分点。

成本与利润

• 进口铅矿加工费：维持在20美元/吨。
• 进口铅矿冶炼利润：上周为-811元/吨，较上上周下降97元/吨。
• 国产铅矿加工费：维持在650元/吨。
• 国产铅矿冶炼利润：维持在-2200元/吨。
• 废电池价格：废白壳价格为10000元/吨，废黑壳价格为10375元/吨。
• 再生铅盈利：上周为247元/吨，较上上周下降9元/吨。

产业链其他信息

• 铅精矿产量：中国铅精矿产量略有下降。
• 银矿砂及其精矿进口量：有所波动，显示市场对副产品的需求变化。
• 铅蓄电池开工率：维持高位，部分中小型炼厂开工率边际下调。
• 蓄电池出口量：有所变化，显示出口需求波动。
• 铅蓄电池企业成品库存天数：增加，显示需求疲软。

总结

本周铅产业链整体偏弱，供需双弱格局下，铅价面临上行压力。供应端原生铅小幅减产，再生铅因废电池价格坚挺导致利润受限。需求端蓄电池企业开工率已至高位，终端需求增长受限，汽车电池板块已显淡季迹象。市场表现方面，沪铅主力价格小幅上涨，LME铅价格显著上涨，但成交与持仓均有所下降。库存变化显示供应压力缓解，但需求疲软。成本与利润方面，冶炼利润持续低迷，废电池价格高位支撑再生铅成本。整体来看，铅价在淡季预期下或存在小幅回落风险，但下方支撑依然显著，需关注旺季与淡季过渡阶段的市场动态。