20260621-华泰期货-新能源及有色金属周报_内外比值回归不影响国内去库周期_12页_2mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档主要分析了2026年6月19日铝、氧化铝及铝合金市场的价格、库存、供需及利润情况，并结合宏观经济和地缘政治因素对市场走势进行了预测与策略建议。整体来看，铝价受到国内外宏观政策和地缘冲突的影响，但国内去库周期依然向好，而氧化铝市场则因供应过剩和成本支撑，走势相对平稳。
铝市场分析
价格与升贴水
- LME铝价：截至2026-06-19，伦铝收盘于2622.0美元/吨。
- 国内铝价：沪铝主力收盘于23980元/吨。
- 现货升贴水：华东-50元/吨，中原-100元/吨，佛山-90元/吨，LME铝现货升贴水(0-3)3.7美元/吨。
供应情况
- 建成产能：4568.2万吨
- 运行产能：4536.6万吨
- 行业开工率：98.03%
需求情况
- 铝棒产量：34.31万吨，周度环比+0.02万吨
- 铝板带箔产量：39.36万吨，周度环比+0.18万吨
- 龙头企业开工率：
- 铝线缆：69.40%，环比+0.80%
- 铝板带箔：71.20%，环比-0.40%
- 铝箔：72.60%，环比-0.30%
- 铝型材：54.70%，环比-1.10%
库存情况
- 国内电解铝锭社会库存：125.5万吨，周度变化-5.7万吨
- 铝棒库存：14.6万吨，周度变化-0.9万吨
- LME铝库存：315300吨
- 上期所仓单库存：486239吨
利润情况
- 电解铝加权生产成本：约16332元/吨
- 即时生产利润：7538元/吨
氧化铝市场分析
价格与升贴水
- 氧化铝主力合约价格：2898元/吨
- 现货价格：山西2765元/吨，河南2760元/吨，山东2735元/吨，贵州2780元/吨，广西2680元/吨
- 进口氧化铝价格：FOB 310美元/吨
供应情况
- 全国建成产能：11852万吨
- 运行产能：9450万吨，周度环比变化-15万吨
- 开工率：79.78%
成本与利润
- 进口矿生产成本：69.5美元/吨，边际企业完全成本2940元/吨，利润-175元/吨
- 国产矿生产成本：2733元/吨，利润32元/吨
- 氧化铝进口盈亏：16元/吨
库存情况
- 全国氧化铝总库存：623.8万吨，周度变化+1.4万吨
- 电解铝厂内氧化铝库存：392.1万吨，周度变化-1.5万吨
- 站台和港口库存：160.5万吨，周度变化+1.2万吨
- 港口库存：60.2万吨，周度变化+2.7万吨
- 氧化铝厂内成品库存：11.0万吨，周度变化+0.0万吨
- 仓单库存：268900吨
铝合金市场分析
价格
- 期货主力合约价格：23385元/吨
- 江西保太报价：23500元/吨
- 民用生铝采购价格：17700元/吨
成本与利润
- ADC12理论总成本：23525元/吨
- 理论利润：75元/吨
库存情况
- 社会库存：4.0万吨，周度变化-0.3万吨
- 厂内库存：7.0万吨，周度变化+0.3万吨
策略分析
铝
- 宏观因素：美联储议息会议偏鹰派，日欧加息短期对商品市场形成压力
- 地缘因素：中东冲突仍存，霍尔木兹海峡恢复预期不明确
- 库存趋势：国内铝锭库存去库提速，虽然当前库存绝对值较高，但随着时间推移，库存有望降至相对低位
- 市场预期：铝价跌至中东战前水平，具备较好的买入保值性价比
氧化铝
- 供应过剩：尽管山西出现减产，但规模较小，不足以改变供应过剩预期
- 成本支撑：铝土矿价格存在较强支撑，海运费回落但未完全恢复
- 策略建议：可考虑波段操作，配合期权进行风险管理
风险提示
- 海外矿石扰动：如铝土矿供应出现超预期波动
- 宏观政策变化：如美联储加息等宏观因素带来市场不确定性
图表与数据来源
- 图1-4：LME及国内铝价、升贴水、季节性库存等数据
- 图5-6：进口与国产铝土矿价格
- 图7-8：国产铝土矿产量与到港量
- 图9-10：烧碱价格与山西进口矿利润
- 图11-12：氧化铝周度产量与进口盈亏
- 图13-14：国内外氧化铝价格与净进口量
- 图15-16：氧化铝总库存与电解铝厂内库存
- 图17-18：电解铝周度产量与铝水比例
- 图19-20：预焙阳极及其他辅料价格
- 图21-22：电解铝利润与进口盈亏
- 图23-24：LME及国内铝库存季节性
- 图25-26：铝棒库存与上海交易所库存
- 图27-28：电解铝与铝棒出库数据
- 图29：铝棒加工费
- 图30-31：铝型材与线缆龙头企业开工率
- 图32-33：铝板带箔产量与开工率
- 图34-35：再生合金开工率与ADC12市场价
- 图36：破碎生铝价格
- 图37-38：铝合金锭社会与厂内库存
- 图39-40：ADC12加权平均完全成本与理论利润季节性
本期分析研究员
- 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
- 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
- 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
联系人
- 蔺一杭：从业资格号F03149704
- 联系方式：
- 电话：400-6280-888
- 网址：www.htfc.com
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