20240412-中国银河-晶晨股份-688099.SH-公司点评●半导体业绩拐点已现_关注公司新品类拓展_4页_331kb

晶晨股份业绩拐点分析

总结

业绩表现

● 公司2023年全年营收5371亿元(yoy:-31%)，净利润498亿元(yoy:-3146%)。
● 2024Q1营收同比增长310.7%，净利润同比增长310.68%。
● 2023Q4业绩环比增长明显。

研发投入

● 2023年研发费用331亿元，研发费率23.88%。
● 主要产品毛利率持续提升，2023Q4达到39.1%。
● 股份支付费用157亿元。

新品布局

● 2024Q1 T系列芯片主营业务收入同比增长超100%。
● 首颗6nm商用芯片成功流片。
● Wi-Fi6新芯片通过认证，支持Matter协议。
● 8k芯片即将商用。

投资建议

维持“推荐”评级。
预测2024-2026年营业收入分别为6421亿/8463亿/10140亿。
预测归母净利润分别为767亿/1172亿/1543亿。
PE预测分别为24.28x/15.88x/12.07x。

风险提示

下游需求不及预期的风险
市场竞争加剧的风险
新品放量不及预期的风险
地缘政策变化的风险

# 晶晨股份业绩拐点分析

## 主要发现

### 业绩数据显著改善
- 2023年归属于母公司净利润-3146%，2024Q1同比增长310.68%
- 2023年研发费使用率为23.88%，股份支付总额157亿元

### 产品创新突破
- T系列芯片在2024Q1收入同比超100%增长
- 成功开发首颗6nm商用芯片与Wi-Fi6新芯片
- 8k芯片即将通过运营商认证商用

### 投资展望
- 2024-2026年收入预测分别为6421、8463、10140亿元 
- 归母净利润预测分别为767、1172、1543亿元 
- PE估值从37倍降至24.28-12.07倍区间

## 风险提示
- 下游需求不及预期
- 北美芯片竞争加剧
- 新品销售不及预期
- 地缘政治影响