20181210-信达证券-农林牧渔2018年12月第2期周报_禽价短期景气不减_秋捕海参高价收官_28页_2mb

报告摘要

农林牧渔行业周报总结

核心内容

2018年12月第2期农林牧渔行业周报指出，农业板块在本期表现强劲，跑赢沪深300指数，主要得益于农产品价格的上涨和行业整体的景气度提升。报告重点分析了禽养殖、海参、大宗粮食、油脂油料、经济作物、畜禽养殖等板块的市场动态和投资机会，并对中美贸易战对农业行业的影响进行了评估。

主要观点

行业整体表现：本期农林牧渔指数上涨3.50%，同期沪深300指数上涨0.28%，行业跑赢大盘3.22个百分点，在申万28个行业中排名首位。
板块表现：果蔬加工、饲料、种子生产板块表现突出，分别跑赢沪深300指数10.86、5.64、4.49个百分点。
估值情况：农业行业整体PE（TTM）为27倍，相对沪深300的估值溢价为152%。农业综合板块PE最高，达51倍；饲料板块PE最低，为22倍。
农产品价格走势：本期农产品批发价格200指数上涨1.03%，菜篮子产品批发价格200指数上涨1.22%。价格指数从2017年中旬开始回暖，主要受农业供给侧结构性改革影响。
大宗粮食价格：小麦和玉米价格环比下跌，但预计后期价格将受成本和天气等因素影响，呈现震荡走势。稻米价格因季节性消费淡季和库存增加而持续下跌。
油脂油料价格：大豆价格环比持平，豆油和豆粕价格环比下跌。国际油料油脂价格受中美贸易形势和气候影响，存在较大不确定性。
经济作物价格：棉花和白糖价格环比回调，但预计国际原糖价格因库存下降和消费增长将维持高位，国内糖价下跌空间有限。
畜禽养殖：禽链价格延续涨势，毛鸡价格同比上涨，鸡苗价格环比下降。生猪价格维稳，行业集中度提升。
海参价格：海参秋捕基本结束，价格以43%的同比涨幅收官。预计下个捕捞季参价仍有上涨空间，主要因供给端减产和需求端补库存。

关键信息

1. 行业主要产品价格

农产品批发价格200指数：103.18，环比上涨1.03%
菜篮子产品批发价格200指数：103.44，环比上涨1.22%
大宗粮食：
- 小麦：2490元/吨，环比下跌0.11%
- 玉米：1968元/吨，环比下跌0.39%
- 早稻：2290元/吨，环比持平
油脂油料：
- 大豆：3578元/吨，环比持平
- 豆油：5275元/吨，环比下跌1.12%
- 豆粕：3201元/吨，环比下跌2.25%
经济作物：
- 棉花：15484元/吨，环比下跌0.13%
- 白糖：5220元/吨，环比下跌2.25%
畜禽养殖：
- 生猪价格：13.00元/公斤，环比持平
- 毛鸡收购价：5.23元/斤，环比上涨8.28%
- 鸡苗出厂价：7.25元/羽，环比下跌11.59%
水产养殖：
- 海参价格：200元/公斤，环比持平

2. 行业投资机会

基本面投资机会：
- 禽养殖板块：毛鸡价格反弹，终端需求旺盛，主要因非瘟疫情下的禽肉替代性需求。父母代存栏量低位缓慢下行，供需持续偏紧，预计禽链价格短期稳中偏强。中长期来看，低引种、低换羽导致供给收缩，周期反转逻辑未变，景气有望持续至2019年。
- 海参板块：海参价格以43%的同比涨幅收官，预计下个捕捞季仍有上涨空间。供给端因主产区参苗减产和养殖户补苗意愿下降，预计最早于2021年春季恢复。需求端因库存消化和补库存需求，预计2021年秋季仍有供需缺口，鲜参价格有望进一步上涨。建议关注好当家、东方海洋。
主题性投资机会：
- 中美贸易战对农业行业影响显著，短期内有所缓和，但长期仍存在。建议关注种植业板块，尤其是可能受益于贸易争端的领域。