20181119-信达证券-农林牧渔2018年11月第3期周报_关于禽价淡季冲高的几点思考_31页_2mb

农林牧渔行业2018年11月第3期周报总结

核心内容概述

2018年11月19日发布的农林牧渔行业周报指出，农业板块在本期表现优于大盘，农林牧渔指数上涨5.82%，而沪深300指数仅上涨2.85%，行业跑赢大盘2.97个百分点。在申万28个行业中排名第14位。其中，林业、海洋捕捞和粮油加工板块表现突出，分别跑赢沪深300指数11.01、7.76和4.57个百分点。行业整体PE（TTM）为26倍，相对沪深300的估值溢价为141%。农业综合板块的PE最高，达到52倍，而饲料板块的PE最低，为21倍。

主要观点

1. 行业整体表现

• 农林牧渔行业表现优于大盘，指数涨幅显著。
• 行业估值相对较高，但受周期性影响，存在较大波动风险。

2. 禽养殖板块

• 禽链价格继续上涨，毛鸡收购价为5.13元/斤，环比上涨4.06%；鸡苗出厂价为6.70元/羽，环比上涨10.74%。
• 本期禽价淡季冲高并非由供给短缺引起，而是由于需求增加，特别是非洲猪瘟导致猪肉价格上涨带来的替代效应。
• 预计禽链价格将在短期内继续上涨，中长期来看，供给收缩与行业周期反转逻辑未变，景气有望持续至2019年。

3. 海参板块

• 辽宁海参养殖业受高温影响大幅减产，供需偏紧，参价景气反转确立。
• 由于海参生长周期较长，减产影响预计持续至2020年，参价有望进一步上涨。
• 建议关注好当家、东方海洋等公司。

4. 大宗粮食

• 小麦和玉米价格环比上涨，但整体仍受供给和需求影响存在下行压力。
• 玉米价格受国内高库存和国际天气变化影响，预计震荡运行。
• 小麦价格受托市政策支撑，预计温和回升。

5. 油脂油料

• 大豆现货价格环比持平，豆油和豆粕价格环比下跌。
• 国际大豆价格受天气和供需影响震荡运行，国内油脂市场受原料价格影响，以小幅震荡为主。

6. 经济作物

• 棉花和白糖价格环比回调，但国际原糖因库存下降支撑价格，预计维持高位。
• 国内白糖受种植面积稳定和进口限制影响，下跌空间有限。

7. 畜禽养殖

• 生猪价格维稳，但非洲猪瘟疫情持续，存在较大风险。
• 禽类价格受需求增加影响上涨，但部分禽苗价格有所回落。

8. 水产养殖

• 海参价格维持景气，鲍鱼、扇贝、对虾价格整体平稳。
• 海参市场处于产能调整期，预计继续好转。

关键信息

1. 行业表现

• 农林牧渔行业跑赢大盘，涨幅达5.82%。
• 林业、海洋捕捞、粮油加工板块涨幅领先。

2. 价格变化

• 农产品批发价格200指数环比下跌0.59%，菜篮子产品批发价格200指数环比下跌0.71%。
• 小麦价格环比上涨0.27%，玉米价格环比上涨0.81%。
• 大豆价格环比持平，豆油价格环比下跌1.05%，豆粕价格环比下跌2.03%。
• 棉花价格环比下跌0.15%，白糖价格环比下跌0.37%。
• 生猪价格环比上涨0.52%，海参价格环比持平。

3. 风险因素

• 疫病风险（如非洲猪瘟）
• 极端天气风险
• 农产品价格波动风险
• 农业政策变动风险

4. 事件驱动

• 中美贸易战对国内农业板块产生积极影响，尤其是种植业。
• 贸易争端推动农业供给侧结构性改革，提升农业竞争力和粮食安全。

投资机会

1. 基本面投资机会

• 禽养殖和海参板块景气周期反转，具有较好投资价值。
• 建议关注成长性和确定性较强的中长期低估个股，如饲料龙头企业。

2. 主题性投资机会

• 中美贸易战背景下，种植业板块值得关注。
• 贸易争端可能推动农业政策调整，提升行业长期竞争力。

结论

本期农林牧渔行业整体表现优于大盘，主要受益于需求增加和政策利好。禽养殖和海参板块因供需变化和行业周期反转，成为重点推荐对象。同时，中美贸易战对农业板块产生积极影响，建议投资者关注相关主题性机会。行业存在一定的风险因素，如疫病和极端天气，需谨慎应对。